4 juni 2026
Bank of Japan (BOJ) maakte bekend dat zij op 17 juli USD-fondsen zou gaan verstrekken tegen een gezamenlijke onderpand. Een ogenschijnlijk standaardmaatregel voor liquiditeitsbeheer, maar macro-analist EndGame Macro interpreteert deze stap als een teken van een uitdagendere ontwikkeling binnen het wereldwijde dollarfinancieringsysteem. Deze transactie wijst op een toenemende spanning, veroorzaakt door de aanhoudende hawkishness (strenge rentebeleid) van Jerome Powell, voorzitter van de Federal Reserve.
Jarenlang hebben Japanse instellingen geprofiteerd van USD carry trades: goedkoop lenen in yen, investeren in Amerikaanse activa met hogere opbrengsten, en het afdekken van valutarisico’s. Deze strategie floreerde dankzij de historische toegankelijkheid van dollarliquiditeit en een sterke yen. Echter, nu de dollar wordt ondersteund door de hoge rente van de Fed en de yen verzwakt, valt de economische basis onder deze trades uiteen.
De kosten en risico’s van het continueren van deze trades nemen toe, wat druk uitoefent op Japanse bedrijven. De acties van de BOJ hebben dan ook minder te maken met een acute crisis en meer met “preventief blussen”. Dit wijst bovendien op een breder wereldwijd probleem: de schaarste aan dollars. Wanneer een grote centrale bank ingrijpt om lokaal USD te verstrekken, is dat een duidelijke indicatie dat de particuliere markten niet meer in staat zijn om dollars op een efficiënte en kosteneffectieve manier te alloceren. Dit fenomeen hebben we eerder gezien, met name in 2008, 2011, 2019 en 2020, wat leidde tot verstoringen in de repo-markt en noodinterventies van de Fed.
Arthur Hayes, voormalig CEO van BitMEX, belichtte de implicaties van deze centrale bankacties. Hij stelt dat dergelijk beleid de mondiale liquiditeit kan versterken en daarmee de prijs van Bitcoin (BTC) kan opdrijven.
Onlangs heeft CryptoSlate gemeld dat de recente renteverhoging van de BOJ naar 0,5%, het hoogste niveau sinds 2008, zowel de Japanse als internationale markten op schokkende wijze heeft beïnvloed, met een afname van 22% in de aandelen van Metaplanet. Deze maatregel, gedreven door aanhoudende inflatie boven de 3%, zet druk op eerder stabiele carry trades en verhoogt de volatiliteit op de markten. Hogere Japanse rentes verkleinen de winstgevendheid van lenen in yen om in het buitenland te investeren. Het ongedaan maken van deze trades kan leiden tot een snelle kapitaalvlucht uit risicovolle activa, waaronder cryptocurrencies, waardoor de wereldwijde volatiliteit toeneemt.
Wanneer de dollar duurder en minder beschikbaar wordt op wereldniveau, staan risicovolle activa, zoals Bitcoin, vaak onder druk, met prijsstijgingen of -dalingen die ontstaan door verschuivingen in liquiditeitsdynamiek. Desalniettemin, als centrale banken, waaronder de Fed en de BOJ, de liquiditeit gecoördineerd uitbreiden (bijvoorbeeld via swap-lijnen of hernieuwde quantitative easing), kunnen risicovolle activa zoals crypto snel herstellen, zoals Hayes voorspelt.
De recente stappen van de BOJ, zowel in het verhogen van de rente als in het proactief toevoegen van USD-liquiditeit, zijn meer dan routine-aanpassingen. Zoals EndGame Macro stelt, zijn “stille bewegingen als deze vaak de eerste tekenen van grotere verschuivingen”.
Welke impact heeft de BOJ’s dollarvoorziening op de liquiditeit?
De dollarvoorziening door de BOJ kan de liquiditeit in de wereldwijde markten vergroten, wat een positieve invloed kan hebben op de prijs van Bitcoin en andere cryptocurrencies.
Hoe beïnvloeden hoge rentes in Japan de crypto-markten?
Hogere rentes in Japan verlagen de aantrekkingskracht van carry trades, wat kan leiden tot een kapitaaluitstroom uit risicovolle activa zoals cryptocurrencies, wat de volatiliteit vergroot.
Wat betekent dollar-schaarste voor investeerders?
Dollar-schaarste zal de dynamiek van de markten beïnvloeden, omdat het de kosten van lenen en verhandelen verhoogt, wat mogelijk leidt tot prijsvolatiliteit in risicovolle activa.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
