4 juni 2026
De optiemarkt voor Bitcoin is momenteel aanzienlijk, vloeibaar en opmerkelijk geconcentreerd. De totale open interest bedraagt ongeveer 55,76 miljard dollar, met Deribit als grootste speler met 46,24 miljard dollar, ver voor CME met 4,50 miljard dollar, OKX met 3,17 miljard dollar, Bybit met 1,29 miljard dollar en Binance met 558,42 miljoen dollar. De spotprijs schommelt rond de 92.479,90 dollar.
De curve is sterk gericht op een enkele vervaldatum, namelijk 26 december 2025, en de strikes met de meeste activiteit bevinden zich rond de 100.000 dollar, waarbij de call-exposure in nette stappen boven deze ronde grens groeit.
De max-pain readings (de prijs waarop de totale schade voor optiehouders het laagst is) liggen in het lage bereik van 90.000 dollar voor de kortlopende vervaldatums en drift richting 100.000 dollar in de eindejaarcluster.
De gegevens van de zogenaamde “Greeks” bieden extra inzicht: gamma is geconcentreerd tussen ongeveer 86.000 en 110.000 dollar, waarbij een plateau zich bevindt rond de midden 90.000 tot 100.000 dollar. Samengevoegd trekt de markt een duidelijke lijn rond de zes cijfers en markeert de laatste week van december als het belangrijkste evenement.
Waarom zouden langetermijninvesteerders zich zorgen maken over deze gegevens? Deze positioneringskaarten geven inzicht in waar hedging het zwaarst is, waar intraday liquiditeit toeneemt en waar koersbewegingen kunnen stokken of versnellen.
Dit zijn de plekken waar dealers het risico het meest aanpassen, de datums waarop een groot aantal contracts gelijktijdig verstrijkt, en de ronde getallen die de meeste aandacht trekken van discretionaire traders en programma’s.
Als je weet welke strikes vol zijn en welke vervaldatums de meeste notionele waarde dragen, kun je anticiperen waar rally’s met aanbod kunnen worden geconfronteerd, waar dips misschien op passieve biedingen kunnen stuiten, en waar de prijs sneller beweegt wanneer de markt deze corridors verlaat.
Aan het einde van december ligt deze corridor rond de 100.000 dollar, met de grootste reset gepland voor 26 december, wat aangeeft dat de weg naar deze datum extra aandacht verdient.
De kalender heeft zijn eigen logica. 26 december trekt aandacht omdat beurzen populaire kwartaalopties vlak voor de feestdagen noteren, maar ook omdat fondsen graag hun risico’s aan het einde van het jaar op orde willen hebben, belastingeffecten beheren en hun blootstellingen resetten wanneer de liquiditeit dunner is en de stromen voorspelbaarder zijn.
Wanneer er zoveel notionele bedragen op dezelfde dag vervallen, voelt de markt vaak meteen anders aan. Gamma verdwijnt, hedges worden opgedoekt, en de volgende set van vervaldatums erfde het flow-regime. Als januari de fixatie op 100.000 dollar overhevelt, kan de pin zich versterken; als traders resetten op lagere strikes of hun blootstelling verminderen, kan de eerste week van het nieuwe jaar beginnen met een lossere koers.
De bijdrage van CME aan de totale open interest voegt nog een laag toe. Deribit domineert de crypto-native flow, maar CME huisvest een goed deel van de gereguleerde fondsen en basishandel.
Die partijen hedge-en vaak programmatisch, waarbij ze futures, basis en opties over verschillende kalenders combineren. Wanneer CME-basis, ETF-netto stromen en de strike-shelves van Deribit op één lijn liggen, verstevigt de microstructuur van de markt rond die niveaus. Wanneer ze divergeren, kan de prijs door compartimenten glijden waar de hedging lichter is.
Het verklaren van opties in eenvoudige termen helpt te verklaren waarom ze een nuttige indicator zijn voor sentiment. Het kopen van een put is als het betalen voor verzekering tegen een daling; het kopen van een call is het betalen voor blootstelling aan een stijging zonder volledig kapitaal vast te leggen. De balans van wie welke rechten bezit, op welke strikes en op welke data, is een actuele peiling van de hoop en vrees van de markt, maar het is ook een kaart van geforceerd gedrag.
Als veel traders upside bezitten op 100.000 dollar vlak voor dezelfde vervaldatum, moeten de dealers die die rechten hebben verkocht hun boeken beheren wanneer de spotprijs dat niveau nadert. Als die calls waardeloos vervallen, verwijdert de unwind een laag van aanbod die op iedere rally heeft gezeten.
Dit is de reden dat max pain een nuttige kompas is in de settlement: het identificeert de prijs die de totale uitkeringen aan optiehouders vermindert, en hoewel het geen juridische invloed heeft op de spotprijs, duwt het gedrag van traders vaak in die richting als de tijdsmarges verminderen.
De situatie voor de nabije toekomst is eenvoudig te begrijpen. Met een spotprijs van ongeveer 92.000 dollar en sterke gamma-sensitiviteit tussen 86.000 en 110.000 dollar, kruisen rally’s naar de hoge negentigduizendstreep de drukste hedgingband. Als de positionering dealers short calls laat staan, zullen de hedges de verkoopdruk toenemen naarmate ze dichter bij dat niveau komen, en zich omdraaien als de spotprijs soepel door de zes cijfers breekt.
Aan de onderkant kunnen put-ladders rond 80.000-90.000 dollar aanbod toevoegen wanneer ze worden geraakt, hoewel die sensitiviteit snel afneemt naarmate we het jaar verstrijken. Deze mix schetst waar de stromen het dikst zijn en waar de bewegingen kunnen versnellen zodra de markt de hedgingcorridor verlaat.
Na de vervaldatum van 26 december zal de curve net zo veel gewicht hebben als de spotprijs. Als het grootste deel van die 55,76 miljard dollar doorstroomt, kunnen dezelfde zwaartekrachtpunten aanhouden, maar dan met nieuwe tijdwaarde.
Als de blootstelling daalt en de strike-distributie afgeplat is, kan de prijs met minder wrijving bewegen, goed of slecht. Traders spreken vaak over ‘luchtzakken’ na grote vervaldatums, maar dat is simpelweg de afwezigheid van hedging die de bewegingen heeft gedempt, onthuld zodra de contracts verdwijnen.
Ten eerste, beschouw de grootste vervaldatums en ronde strike-shelves als liquiditeitslandmarks, omdat dat de plekken zijn waar de hedging het dikst is en waar intraday gedrag vast kan komen te zitten.
Ten tweede, gebruik max pain en gamma-banden als contexttools, niet als doelen, omdat ze beschrijven waar de werking van de markt het meest aanwezig is, niet waar de prijs moet landen. Ten derde, verbind de optieskaart met de rest van de microstructuur, waaronder ETF-stromen, financiering en basis, omdat de sterkste pinnen ontstaan wanneer deze onderdelen naar dezelfde plek wijzen.
Op dit moment wijzen de onderdelen aan op een bekende prijs en een vertrouwde datum. De shelf rond 100.000 dollar is vol met calls, het pad van max pain leunt in die richting tegen het einde van het jaar, en de gamma-plaatau omringt het bereik waarin dealers het meest actief zijn.
Wat er nu precies gebeurt, zal afhangen van of de spotprijs in deze corridor drijft en vervalt, of dat het uitbreekt en een grotere hedge-aanpassing afdwingt. Hoe dan ook, het optiesbord beschrijft al het strijdtoneel: een dominante beurs, een dominante vervaldatum en een stapel strikes die zes cijfers meer dan een simpel nieuwsitem maken.
Wat is op dit moment de stand van de open interest op de Bitcoin-optiesmarkt?
De open interest bedraagt ongeveer 55,76 miljard dollar, met Deribit als marktleider, gevolgd door andere exchanges zoals CME en OKX.
Waarom is de vervaldatum van 26 december relevant?
Deze datum markeert een belangrijke reset in de markt, omdat veel notionele bedragen op dezelfde dag vervallen, wat kan leiden tot significante verschuivingen in liquiditeit en prijspatronen.
Hoe kunnen investeerders de gamma-sensitiviteit gebruiken in hun strategieën?
Gamma-sensitiviteit laat zien waar de meeste activiteitsbewegingen plaatsvinden en kan helpen bij het anticiperen op prijsbewegingen. Hoofdzakelijk zorgt dit ervoor dat dealers hun risicoprofiel aanpassen naarmate de prijs fluctuaties binnen belangrijke ranges.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
