4 juni 2026
In juli 2025 kondigde Genius Group zijn ambitie aan om een Bitcoin-treasury van 10.000 BTC op te bouwen, wat getuigde van strategische vastberadenheid. Deze week echter, verkocht het bedrijf zijn laatste 84 BTC om $8,5 miljoen aan schulden af te lossen en verklaarde daarmee zijn treasury leeg. De 18 maanden die tussen deze twee momenten liggen, illustreren perfect de huidige ontwikkelingen binnen de Bitcoin treasury-handel.
Waarom is deze evolutie van belang? De Bitcoin treasury-narratief werd lange tijd beschouwd als een van de robuustste structurele bullish argumenten in de markt. Indien corporatieve en soevereine houders zich echter als cyclische verkopers gedragen, in plaats van als langetermijnaccumulatoren, kan institutionele adoptie de volatiliteit juist vergroten in plaats van stabiliseren.
Recent hebben tal van beursgenoteerde bedrijven, waaronder Empery, Genius Group en Riot, Bitcoin verkocht met als redenen de terugbetaling van schulden, liquiditeitsbehoeften of strategische verschuivingen naar AI en high-performance computing. Tegelijkertijd accelereren de verkopen door soevereine houders, met Bhutan dat meer van zijn Bitcoin-voorraad afstoot.
Individueel bekeken zijn deze verkopen goed te verklaren als niet- gebeurtenissen. Wanneer ze echter in samenhang worden bezien, onthullen ze een structureel probleem binnen een strategie die berust op de belofte van permanentie: steeds meer houders beschouwen Bitcoin nu als het eerste activum dat ze verkopen wanneer de rekeningen gepresenteerd worden.
De treasury-handel is gebaseerd op een eenvoudige propositie. Vanaf ongeveer 2020, met een versnelling door naar 2024, zijn beursgenoteerde bedrijven begonnen met het kopen van Bitcoin met overtollige liquide middelen of geleend geld. Ze presenteerden dit aan investeerders als een reserverelatie die superieur is aan inflatie-eroderend geld. Enkele vroege, spraakmakende deelnemers boekten spectaculaire rendementen, wat leidde tot een bredere acceptatie van de strategie. Tegenwoordig bezitten beursgenoteerde bedrijven ongeveer 1,165 miljoen BTC, goed voor ongeveer $77 miljard, wat meer dan vijf procent van de vaste voorraad van 21 miljoen munten vertegenwoordigt.
Het probleem met dit verhaal is dat een reserve-actief alleen de beloofde functie vervult als de houder nooit cash nodig heeft.
Riot Platforms, een van de grootste beursgenoteerde Bitcoin-miners in de VS, verkocht in 2025 5.363 BTC voor ongeveer $535,5 miljoen, waarbij het in zijn jaarlijkse rapport de beslissing om te houden expliciet koppelde aan cashbehoeften voor operaties en uitbreiding. Eerder had het bedrijf al 3.300 BTC als onderpand voor een kredietlijn van $200 miljoen gepand. Riot blijft zijn treasury gebruiken om de strategische verschuiving naar AI en high-performance computing te financieren, een trend die steeds gebruikelijker wordt in de mijnbouwsector.
Eveneens verkocht MARA Holdings in maart 15.133 BTC voor ongeveer $1,1 miljard, waarmee het een aanzienlijk deel van zijn converteerbare verplichtingen aflost. Empery Digital liquid maakte 370 BTC voor $24,7 miljoen voor de terugbetaling van een bestaande lening. Hun aandelen zijn met 75% gedaald ten opzichte van hun hoogtepunt in 2025.
De volgorde is consistent: Bitcoin is opgebouwd tijdens optimisme, ingezet wanneer kapitaal nodig was en geliquideerd als de schulden voldaan moesten worden. Het is opmerkelijk dat de grootste en meest gekapitaliseerde spelers echter nog steeds hun posities uitbreiden.
Metaplanet verwierf in het eerste kwartaal van 2026 5.075 BTC, waarmee het de derde grootste corporatieve houder wordt, terwijl Strategy meer dan 762.000 BTC bezit, veruit de grootste treasury positie in de markt. Dit geeft aan dat de treasury-handel niet markant instort, maar eerder gesorteerd wordt in twee kampen: capitale accumulators met diepere zakken die kunnen wachten, en cash-onder druk staande verkopers die ontdekken dat hun strategische reserve hun meest liquide actief is wanneer de situatie verslechtert.
De Bitcoin treasury-handel verkrijgt extra gewicht wanneer ook soevereine actoren deelnemen. Bhutan, een klein koninkrijk in de Himalaya, heeft een van de opmerkelijkste overheidsposities in Bitcoin opgebouwd door dit te minen met overtollige waterkracht tegen bijna geen kosten. De voorraad van het land is gedaald van een piek van ongeveer 13.000 BTC eind 2024 naar ongeveer 5.400 BTC, een vermindering van 58%. De transacties werden beheerd door de staatsinvesteringsarm, Druk Holding and Investments.
Tijdens de maand maart 2026 verhuisde Bhutan tientallen miljoenen aan BTC via gecontroleerde, lage-impact transacties zonder de markt te verstoren. Dit soort distributiepatroon suggereert dat de treasury een geplande afbouw doormaakte in plaats van door schulden te worden gedwongen. Een aanzienlijk deel van de cash die voortkwam uit de verkochte Bitcoin ging naar Gelephu Mindfulness City, een belangrijk nationaal ontwikkelingsproject dat reële financiering vereiste. Omdat Bhutan zijn munten heeft gemined in plaats van gekocht, was elke verkoop pure winst. De onderliggende logica is echter exact hetzelfde als die van de eerder genoemde bedrijfsverkopers: de positie bestaat om gemonetariseerd te worden wanneer er behoefte aan financiering ontstaat.
Bitcoin heeft moeite om steun van $67.000 vast te houden, waarbij het de kritische grens dagenlang boven en onder gaat. Ook altcoins ondervinden hindernissen; grotere munten zoals ETH en SOL verliezen dagelijks tussen de 4% en 8%, terwijl kleinere tokens nog onvoorspelbaarder zijn. Met $200 miljoen tot $400 miljoen aan liquidaties per dag in de afgelopen week, is het duidelijk dat de cryptomarkten onder zware geopolitieke druk staan.
In dat kader doet treasury-verkoop meer dan alleen extra aanbod aan een strijdende markt toevoegen. Het legt ook een zwakte bloot in de fundamenten van de treasury-handel die enthousiaste architecten wellicht niet volledig hebben ingevoerd: ze hebben een koperbasis gebouwd op het verkeerde materiaal.
Het is ironisch dat de eigenschappen die Bitcoin aanvankelijk aantrekkelijk maakten als reserve-actief (de liquiditeit, de 24-uurs markten en de moeiteloze omzetting naar cash op elk moment), ook precies die eigenschappen zijn die het eerste zijn waar een cash-onder druk staande CFO naar grijpt wanneer er zich een schuldverplichting aandient.
In vergelijking met goud is Bitcoin triviaal snel en gemakkelijk te verkopen, en de belofte van Bitcoin treasury als een liquide alternatief voor cash heeft bedrijven feitelijk… een liquide alternatief voor cash gegeven, met alle gevolgen van dien. Liquiditeit wordt per definitie gebruikt; elk bedrijf dat zijn BTC als leningonderpand heeft gepand, creëert tegelijkertijd een gedwongen verkoopmechanisme dat een potentiële margin call in de eigen balansblad embed.
De lange-termijn gevolgen voor Bitcoin zijn moeilijk te kwantificeren, maar zeker het overwegen waard. Het verhaal van institutionele adoptie is een van de meest duurzame bullish argumenten voor Bitcoin geweest over de afgelopen vier jaar, gebaseerd op de aanname dat corporatieve en soevereine kopers een fundamenteel andere en hardnekkigere klasse van houders vertegenwoordigen dan retail-speculanten.
Als de huidige verkoopgolf in plaats daarvan vaststelt dat treasury-houders gewoon pro-cyclisch zijn — kopen tijdens enthousiasme, beloven tijdens expansie, en liquidatie onder druk — dan verandert de komst van institutioneel kapitaal niets aan het volatiliteitsprofiel van Bitcoin. Het voegt slechts een gedetailleerder geklede versie van hetzelfde gedrag toe.
De kopers die nog steeds aanwezig zijn, zoals Strategy met zijn 762.000 BTC en Metaplanet met zijn methodische kwartaalaccumulatie, kunnen de hypothese nog steeds ondersteunen, maar zij blijven tot nu toe vrijwel alleen staan. De treasury-handel was bedoeld als een beweging: een permanente herwaardering van hoe balansen wereldwijd zich verhouden tot een digitale activa met een vaste voorraad. Wat het in werkelijkheid bleek te zijn voor een significante en groeiende groep deelnemers, is een kortetermijnfinancieringsstrategie die de schijn van langetermijnconvictie met zich meedraagt. Wanneer deze schijn verdwijnt, blijft er een actief over dat mensen kopen wanneer ze extra geld hebben, en verkopen wanneer dat niet het geval is — wat eigenlijk geen reserve is, maar gewoon een andere positie.
Hoe beïnvloedt de verkoop van Bitcoin door bedrijven en overheden de prijs en stabiliteit van de cryptocurrency?
De verkopen kunnen de prijs en stabiliteit van Bitcoin negatief beïnvloeden omdat ze extra aanbod aan de markt toevoegen juist op momenten dat de vraag vermindert door externe druk. Dit kan leiden tot verhoogde volatiliteit en een afname van het vertrouwen in het idee van Bitcoin als reserve-actief.
Wat zijn de implicaties voor investeerders die in Bitcoin treasury’s zijn gestapt?
Voor investeerders die in Bitcoin treasury’s hebben geïnvesteerd, kan de huidige ontwikkeling wijzen op een potentiële heroverweging van hun strategie. Het belangrijkste uitgangspunt, dat Bitcoin als een veilig langetermijnactief zou dienen, kan worden ondermijnd als bedrijven en overheden blijven verkopen in plaats van hun posities te verankeren.
Hoe kunnen de grotere spelers zoals Strategy en Metaplanet het verschil maken in deze situatie?
De grotere spelers kunnen een stabiliserende rol vervullen door een voorbeeld te geven van lange termijn strategieën en door hun posities uit te breiden zonder te verkopen in tijden van financiële druk. Dit kan vertrouwen terugbrengen naar de markt en een discussie stimuleren over de echte waarde en functionaliteit van Bitcoin als reserve-actief.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
