De Stablecoin-markt: Groei Prognose Naar $2 Biljoen En Impact Op Amerikaanse Schatkistbons

De verwachte groei van de stablecoin-markt blijft indrukwekkend, met Standard Chartered die een stijging tot maar liefst $2 biljoen tegen het einde van 2028 voorspelt. Deze expansie zou resulteren in een bijkomende vraag van ongeveer $1 biljoen voor Amerikaanse schatkistbons (Treasury bills), zoals blijkt uit een recente rapportage van de bank. Op dit moment ligt de totale marktkapitalisatie van stablecoins tussen de $300 en $320 miljard.

Geoff Kendrick, hoofd van de digitale activa-onderzoek, en U.S. rates-strategist John Davies, stellen dat deze dynamiek zal resulteren in een nieuwe vraag naar schatkistbons tussen de $0,8 en $1 biljoen vanuit stablecoin-uitgevers in de komende jaren. Dit beeld wordt verder versterkt door een verwachte $1 tot $1,2 biljoen in aankopen van de Federal Reserve, wat de totale nieuwe vraag naar schatkistbons tot ongeveer $2,2 biljoen kan brengen tegen 2028. Ter vergelijking: als het aandeel van schatkistbons binnen de totale schuld ongewijzigd blijft, kan er een tekort van $0,9 biljoen ontstaan.

Uitgevers zoals Tether en Circle zijn inmiddels belangrijke kopers van kortlopende Amerikaanse staatsobligaties, waarbij zij tientallen miljarden dollars aan schatkistbons aanhouden als reserves die hun tokens ondersteunen, zoals USDT en USDC. Tether heeft bijvoorbeeld schatkistbon-voorvallen die concurreren met die van middelgrote soevereine investeerders, terwijl Circle ook een aanzienlijk deel van zijn reserves plaatst in kortlopende staatsobligaties via geldmarktfondsen.

Bij de groei van de stablecoin-markt is het gebruikelijk dat uitgevers nieuwe instroom in schatkistbons parkeren om rendement te genereren en tegelijkertijd liquiditeit te waarborgen. Dit proces leidt tot een effectieve kanaal van crypto-gedreven kapitaal naar de financiering van de Amerikaanse overheid en versterkt de vraag aan de voorkant van de rentecurve.

Monitoring door het Ministerie van Financiën

Het ministerie van Financiën heeft in haar Kwartaalkondiging over de Refunding (QRA) van 4 februari aangegeven dat zij “de SOMA-aankopen van schatkistbons en de groeiende vraag vanuit de particuliere sector monitort,” een trend die Standard Chartered voorziet in intensiteit toe te nemen. De analisten wijzen er ook op dat deze verwachte excessieve vraag de minister van Financiën, Scott Bessent, in staat stelt om het aandeel van schatkistbonuitgifte te verhogen. Het verhogen van dat aandeel met 2,5 procentpunt over drie jaar zou een extra aanbod van ongeveer $0,9 biljoen aan schatkistbons kunnen genereren, wat het tekort kan compenseren.

Door dit bedrag van langere obligaties af te leiden, kan het ministerie van Financiën voor drie jaar de veilingen van 30-jaar vervaldatum-staatsobligaties opschorten. Dit zou de opwaartse druk op langetermijnrendementen kunnen verlichten.

Hoewel niet het meest waarschijnlijke scenario, verwacht de bank dat het rendement op 10-jaars staatsobligaties tegen het einde van 2026 4,6% zal bereiken, terwijl de analisten wijzen op een toenemend risico van schaarste aan de voorkant van de markt.

De groei van stablecoins lijkt recentelijk te zijn gestagneerd net boven de $300 miljard, een stijging vanaf $238 miljard in april 2025, mede door de zwakkere cryptoprijzen en een afname van de uitgifte na de invoering van de GENIUS-act. Bitcoin heeft meer dan 50% van zijn piek van $126.000 in oktober 2025 verloren, wat de handelsgedreven vraag vermindert. Standard Chartered beschouwt deze tegenwind echter als cyclisch en blijft van mening dat stablecoins tegen 2028 bijna $1 biljoen aan extra vraag voor schatkistbons kunnen genereren, wat de Amerikaanse rentemarkten aanzienlijk kan hervormen.

Vraag & Antwoord

Hoe beïnvloedt de groei van stablecoins de vraag naar staatsobligaties?
De groei van stablecoins leidt tot een substantiële vraag naar staatsobligaties, aangezien uitgevers hun nieuwe kapitaal voornamelijk investeren in deze activa om rendement te behalen en liquiditeit te waarborgen.

Wat betekent het tekort aan T-bills voor de rente?
Een tekort aan schatkistbons kan druk uitoefenen op de lange rente, hetgeen de vraag naar de kortlopende T-bills verder kan stimuleren en mogelijk leidt tot een verhoging van de rendementen.

Welke rol speelt de Federal Reserve in dit proces?
De Federal Reserve speelt een cruciale rol door haar verwachte aankopen van schatkistbons, die samen met de vraag van stablecoin-uitgevers de markten kunnen stabiliseren en de liquiditeit kunnen vergroten.