20 juni 2026
De tijd waarin bedrijven eenvoudigweg Bitcoin aanschaffen en dit als een treasury-strategie beschouwen, is voorbij. Tegen het begin van 2026 zullen meer dan 200 beursgenoteerde ondernemingen digitale activa op hun balans hebben staan, gezamenlijk verantwoordelijk voor een beheer van meer dan $115 miljard. De totale marktkapitalisatie van deze bedrijven bereikte in september 2025 ongeveer $150 miljard, wat een bijna viervoudige stijging betekent ten opzichte van het vorige jaar. Toch worden veel van deze bedrijven nu verhandeld tegen een korting op de waarde van hun activa. De boodschap van de markt is duidelijk: louter accumulatie is niet langer voldoende.
Investeerders eisen nu financiële discipline en economische rendementen. Managementteams hebben hierop gereageerd met aandeleninkoopprogramma’s en transparantiemetrics zoals “BTC per aandeel”, die de waarde laat zien die een treasury toevoegt bovenop de tokenprijs. Deze verschuiving van passieve accumulatie naar actieve opbrengstgeneratie – van “DAT 1.0” naar “DAT 2.0” – wordt nu de bepalende thematiek van de sector.
Er ontstaan drie brede modellen. Elk draagt een ander risico-rendementprofiel met zich mee en stelt verschillende eisen aan governance, technische capaciteiten en infrastructuur.
De meest protocolnative aanpak omvat het staken van tokens ter ondersteuning van netwerkconsensus, waarvoor beloningen worden ontvangen. Voor Bitcoin-georiënteerde treasuries breidt dit zich steeds meer uit naar de Lightning Network en andere inheemse infrastructuren die op basis van routing en liquiditeitsvergoedingen inkomsten genereren. Staking vereist gedegen analyse van technische beveiligings- en smart contractrisico’s.
De cijfers zijn snel toegenomen. Bitmine Immersion Technologies meldde begin 2026 meer dan 3 miljoen gestakte ETH, met totale bezittingen van $9,9 miljard en een jaarlijkse stakingopbrengst van ongeveer $172 miljoen. Hun eigen validatornetwerk overtrof marginally de gemiddelde Ethereum-stakingrate, wat aantoont dat institutionele infrastructuur zelfs in een yield-omgeving op protocolniveau voordelen kan bieden.
SharpLink Gaming heeft $200 miljoen in ETH geïnvesteerd in restaking-infrastructuur via EigenCloud, gericht op hogere rendementen door toepassingen te beveiligen variërend van AI-werkbelastingen tot identiteitsverificatie. Restaking houdt in dat reeds gestakte ETH wordt gebruikt om aanvullende diensten te beveiligen, met zorgvuldige governance.
Een tweede set van strategieën maakt gebruik van de markstructuur – financieringsrate-arbitrage, basishandel en optiepremies. Deze kunnen effectief zijn en vaak markneutraal, maar ze eisen handelsdeskundigheid, robuuste risicobeheersing en continue monitoring. De governance-implicaties zijn significant: deze aanpak verandert de treasury-functie in een handelsoperatie. Zoals bij elke handelsfunctie kan het een uitdaging zijn om het benodigde personeel te vinden om complexe posities en correlatierisico’s te monitoren.
Een vooraanstaand Japans beursgenoteerd bedrijf illustreert zowel het potentieel als de complexiteit. Tegen het einde van 2025 had het meer dan 35.000 BTC in bezit en genereerde het via optiematige strategieën de equivalent van ongeveer $55 miljoen aan bitcoin-inkomsten, met een operationele winstgroei van meer dan 1.600% op jaarbasis. Toch kende hetzelfde bedrijf een aanzienlijke nett verlies door niet-contante mark-to-market herwaarderingen onder lokale boekhoudstandaarden. Voor investeerders maakt deze disconnect tussen operationele kasstroom en gerapporteerde winst de evaluatie aanzienlijk uitdagender en benadrukt het belang van governance en transparantie.
Galaxy Digital biedt een contrasterend hybride model aan, dat zijn eigen digitale active treasury combineert met institutionele diensten, waaronder gedekte leningen en strategisch advies. In het derde kwartaal van 2025 rapporteerde Galaxy een record gecorrigeerde bruto-winst van meer dan $730 miljoen. Opvallend is dat het bedrijf zijn inkomstenbronnen heeft gediversifieerd door zijn Helios-mijnfaciliteit te herbestemmen als een AI-rekencampus, beveiligd door langlopende contracten. Dit geeft aan dat de meest veerkrachtige treasuries mogelijk diegene zijn die inkomsten genereren uit meerdere, niet-gecorreleerde bronnen.
Een derde route beschouwt digitale activa als productief kapitaal op de balans. Dit model houdt in dat men tegen crypto-bezittingen leent op een niet-recourse basis, waarbij men liquiditeit in stablecoins ontvangt en deze investeert in hogere-rendement private kredietproducten. Het biedt langdurige blootstelling aan de onderliggende activa terwijl het terugkerende rente-inkomen genereert uit kortlopende leningen aan de echte economie. Deze strategie vraagt vooral expertise in opbrengsten, kredietrisico en vastrentende effecten.
De mechanics zijn rechtstreeks ontleend aan de traditionele bancaire sector: liquiditeitsbeheer, kredietverlening, governance en gecontroleerde hefboomwerking. In dit soort modellen verwerft een bedrijf bitcoin, leent tegen die holdings op een niet-recourse basis—wat betekent dat de downside beperkt is tot het onderpand—en geeft de opbrengsten uit deze lening uit in gediversifieerde private kredietportefeuilles ter ondersteuning van leningen aan de echte economie. Als Bitcoin in waarde stijgt, behoudt het bedrijf de upside na terugbetaling van de lening, wat potentieel kapitaalwinst combineert met terugkerende rente-inkomsten.
Voor de geloofwaardigheid van kredietontplooiingsmodellen is het essentieel dat ze zijn gebaseerd op operationele financiële infrastructuur en niet vanuit het niets worden opgebouwd. De aanpak werkt het best wanneer ze voortvloeit uit een bestaand platform met werkelijke kredietrelaties en gevestigde klantaccounts. Tevens is dit een gebied waar governance en due diligence bijzonder belangrijk zijn, aangezien kapitaal wordt ingezet in kredietmogelijkheden van derden die op een tegenpartij-tot-tegenpartij basis moeten worden beoordeeld.
Het succes van dit model is ook sterk verbonden met de rijping van stablecoins als institutionele infrastructuur. Tegen 2026 ondersteunen stablecoins grensoverschrijdende betalingen, realtime afwikkeling en T+0-clearing (afwikkeling op dezelfde dag) voor ondernemingen. Totale marktkapitalisatie van stablecoins kan naar verwachting $1,2 biljoen bereiken tegen 2028. Voor kredietontplooiingsstrategieën dienen stablecoins als een geschikt medium voor kapitaalverschaffing in de kredietmarkten.
Recente marktomstandigheden hebben een eenvoudige waarheid versterkt: prijsappreciatie alleen is geen treasury-strategie. Het groeiende palet van yield-oplossingen weerspiegelt een sector die leert van zijn eigen geschiedenis: duurzame opbrengstgeneratie maakt digitale activa productievere onderdelen van een bedrijfsbalans.
Geen enkel model is definitief. De meest effectieve treasuries zullen benaderingen combineren, afhankelijk van risicobereidheid, operationele capaciteiten en governance-structuur. De richting is echter duidelijk: passief houden is niet langer voldoende om de plaats van digitale activa op de balans te rechtvaardigen. Opbrengsten worden de centrale maatstaf voor treasury-volwassenheid en de kernfactor in hoe de markt bedrijven met digitale activa waardeert.
De winnaars in deze volgende fase zullen niet de grootste houders zijn, maar de meest gedisciplineerde operators.
Wat is de belangrijkste verandering in treasury-strategieën voor bedrijven?
Bedrijven kunnen niet langer uitsluitend vertrouwen op de prijsappreciatie van Bitcoin of andere digitale activa. De focus ligt nu op het genereren van rendementen middels actieve strategieën zoals staking en kredietverlening.
Waarom is transparantie belangrijk voor investeerders?
Transparantie versterkt het vertrouwen van investeerders door inzicht te bieden in de prestaties van digitale activa en hoe bedrijven hun treasury-strategieën beheren, wat essentieel is voor het nemen van weloverwogen beslissingen.
Hoe kunnen bedrijven zich aanpassen aan de veranderende marktomstandigheden?
Bedrijven moeten hun treasury-beheer opnieuw evalueren en strategieën implementeren die activa niet alleen accumuleren, maar ook rendement genereren via diverse, risicogestuurde modellen.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
