4 juni 2026
De cryptocurrencymarkten staan voor een scherpe herbeoordeling van de verwachtingen omtrent het Amerikaanse monetaire beleid. Macrohandelaar Alex Krüger wijst erop dat, ondanks de recente dovish (onzorgvuldige) wending, de termijnstructuren voor futures nog steeds niet de implicaties weerspiegelen van een mogelijke Federal Reserve-leiderschap dat in lijn is met Donald Trump.
In een recente post op het platform X deelde Krüger een op data van de CME gebaseerde tabel van impliciete beleidsrentes voor eind 2026. Hij stelt deze tabel voor als de basis voor de markt na de mogelijke overgang van Jerome Powell als voorzitter. Deze tabel toont aan dat de verwachte fed funds rate (de rente waartegen banken onderling geld lenen) op 3,47% uitkomt voor de FOMC-bijeenkomst van 29 april 2026, en vervolgens daalt naar 3,29% voor 17 juni 2026, 3,10% voor 16 september 2026, en naar 2,99% voor 9 december 2026.
Met andere woorden, de curve impliceert een versoepeling van ongeveer 48 basispunten tussen eind april en begin december 2026, wat neerkomt op twee renteverlagingen van een kwart procent in deze periode. Krüger betoogt dat dit pad niet consistent is met de beleidsvoorkeuren die hij associeert met het Trump-kamp en dus ook niet met de benoeming van een “ultra dovish” voorzitter. Hij beschouwt de bijeenkomst van april 2026 als de laatste onder het voorzitterschap van Powell, wiens termijn medio mei 2026 eindigt, en stelt de bijeenkomst in juni 2026 voor als de eerste onder een nieuwe voorzitter.
Als reactie op deze transitionele fase verwijst Krüger naar Fed-gouverneur Stephen Miran, die volgens hem fungeert als een vertegenwoordiger van de monetaire ideeën binnen het Trump-kamp. Miran pleit voor een aanzienlijk snellere terugkeer naar een neutraal beleid, waarbij hij stelt dat de “geschikte fed funds rate” tussen de 2% en 2,5% moet liggen. Hij verbindt de huidige strakke koers aan een stijging van de neutrale rente en licht zijn afwijkende standpunt van collega’s toe door te benadrukken dat het gaat om de “snelheid van de verlagingen”, niet om de einddoelstelling.
Bovendien benadrukt Krüger Mirans voorkeur voor “50 basispunten verlagingen” in plaats van stappen van 25 basispunten, als de manier om de rente terug te brengen naar neutraal. Volgens de berekeningen van Krüger toont een termijnstructuur die slechts ongeveer 50 basispunten versoepeling biedt van de eerste bijeenkomst na Powell in juni 2026 tot december 2026, aan dat niet daadwerkelijk is ingecalculeerd dat een Trump-aanhangend voorzitterschap grotere verhogingen zou inhouden.
De timing van Krügers waarschuwing is cruciaal, aangezien de korte termijn al een dramatische verschuiving heeft ondergaan. Vorige week verhoogden handelaren de waarschijnlijkheid van een verdere renteverlaging tijdens de Fed-bijeenkomst in december aanzienlijk, na opmerkingen van John Williams, president van de Fed in New York, die zeiden dat de rentes “in de nabije toekomst” konden dalen. Dit verplaatste de impliciete kans op een verlaging van een kwart procent in december naar het middendeel van de 70%, een stijging van ongeveer 40% de dag ervoor.
Daarnaast herhaalde Jan Hatzius, hoofd econoom van Goldman Sachs, een scenario waarin de Fed in december verlaagt, gevolgd door verlagingen in maart en juni 2026, wat de beleidsband naar ongeveer 3,00%-3,25% zou terugbrengen. “Wij verwachten een verdere rentekorting in december, gevolgd door nog twee verlagingen in maart en juni 2026, waarmee de rente naar 3-3,25% gaat,” aldus Hatzius. Zijn voorspelling is iets dovish dan wat de curve eerder deze maand had ingecalculeerd, maar weerspiegelt toch de geleidelijke aanpak die ook in de tabel van Krüger blijkt: opeenvolgende stappen van 25 basispunten die gericht zijn op een rente van net onder de 3% begin 2026 in plaats van een snelle daling naar de laagste 2%-niveaus.
Voor de cryptomarkten draait het geschil minder om het al dan niet komen van renteverlagingen, maar meer om de snelheid en het uiteindelijke niveau van deze verlagingen. Crypto is structureel gevoelig voor veranderingen in dollarliquiditeit en verwachtingen omtrent reële rentes (de rente na correctie voor inflatie). Wat Krüger signaleert, is een scenario waarin de “bestemming” van de curve, en vooral het tempo, nog te conservatief zijn in het licht van een mogelijke politieke heroriëntatie van de Fed.
Als handelaren gelijk hebben dat de herwaardering, aangewakkerd door Williams, het begin markeert van een langzamere, datagestuurde versoepeling cyclus, dan zijn de huidige waarderingen van crypto-activa mogelijk al een reflectie van deze relevante macro-impuls. Als Krüger gelijk heeft, mist de curve echter nog altijd de signalen van een verandering in reactiepatronen — één waarin grotere, vooraf ingeplande verlagingen sneller dan verwacht de cash yields samendrukken, de risicopositie verhogen en een nieuwe ronde van herwaardering van activa en liquiditeit afdwingen. Deze kloof tussen een Powell-tijdperk en een Trump-tijdperk schokpad markeert wat hij bedoelt wanneer hij stelt dat een ultra-dovish voorzitter “niet is ingecalculeerd” voor de cryptomarkten.
Wat zijn de implicaties van een mogelijke Trump-leiderschap binnen de Fed voor de cryptomarkten?
De mogelijkheid van een Trump-invloed zou kunnen leiden tot snellere en grotere renteverlagingen, wat zou resulteren in een aanzienlijke herwaardering binnen de cryptomarkten. Als de markt deze veranderingen niet doeltreffend anticipeert, kunnen investeerders zich beter voorbereiden op meer volatiliteit.
Hoe reageert de cryptomarkt op veranderingen in de Fed- beleidsrichting?
Crypto-activa zijn vaak erg gevoelig voor veranderingen in monetair beleid en dollarliquiditeit. Snellere renteverlagingen kunnen de vraag naar risicovollere activa zoals cryptocurrencies vergroten, wat leidt tot prijsstijgingen.
Wat kunnen investeerders verwachten van de markt in de komende maanden?
Als de Fed daadwerkelijk een richting kiest die snel en agressief is, kunnen we een sterke revaluatie van crypto-activa verwachten. Alternatief, als de koers toch vast blijft zitten aan een meer conservatieve structuur, kan de groei beperkt blijven.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
