Hester Peirce Waarschuwt: Gecentraliseerde Sequencers Van L2 Ketens Kunnen Registratie Vereisen

SEC-commissaris Hester Peirce heeft gewaarschuwd dat layer-2 blockchains die gebruikmaken van gecentraliseerde matching engines mogelijk onder de registratievereisten voor beurzen vallen. Tegelijkertijd pleit zij voor bescherming van oprecht gedecentraliseerde protocollen in de regulatie van de cryptomarkt. Tijdens een interview op The Gwart Show maakte Peirce een duidelijk onderscheid tussen onveranderlijke code die draait op gedecentraliseerde netwerken en gecentraliseerde entiteiten die blockchain-technologie aanwenden om de handel te faciliteren.

De leidinggevende van de Crypto Task Force van de SEC beschouwt protocollen als sets van regels die niet kunnen worden geclaimd door individuen of organisaties. “Niemand bezit een echt gedecentraliseerd protocol”, aldus Peirce. “Het is er gewoon, en iedereen kan het gebruiken.” Deze opmerking legt de basis voor de complexiteit die layer-2 oplossingen met zich meebrengen. Vaak centraliseren deze oplossingen de volgorde van transacties om problemen zoals Maximum Extractable Value (MEV) aan te pakken. In wezen betekent dit dat de traditionele decentralisatie, kenmerkend voor blockchain-netwerken, wordt opgeofferd voor efficiëntie.

Layer-2 netwerken draaien vaak matching engines die de volgorde van transacties bepalen, wat een breuk is met de gedistribueerde node-architectuur die traditionele blockchain gebaseerde censuurbestendigheid definieert. Peirce merkt op: “Als je een matching engine hebt die door één entiteit wordt gecontroleerd, dan lijkt dat veel meer op een beurs.” Dit heeft belangrijke implicaties voor de operators van dergelijke systemen, die zich moeten realiseren dat zij, door transacties uit te voeren, mogelijk met effecten transacties bezig zijn. De SEC beoogt echter om oprechte gedecentraliseerde protocollen niet onder druk te zetten om zich als beurs of broker-dealer te registreren.

Peirce benadrukt ook het belang van de bescherming van onveranderlijke smart contracts die zijn geïmplementeerd op voldoende gedecentraliseerde layer-1 netwerken. Deze contracts zijn “code die gewoon zijn werk doet” en “kunnen zich bij ons niet registreren.”

De regulatoire spanning rond MEV

De uitdagingen rondom MEV brengen een spanningsveld met zich mee. Gecentraliseerde sequencers kunnen een betere uitvoering voor retailbeleggers bieden, omdat ze voorkeursposities (front-running) en sandwich-aanvallen voorkomen. Echter, dit concentreert ook de controle over de volgorde van transacties, wat kan leiden tot verplichtingen op basis van effectenwetgeving bij het afhandelen van tokenized effecten. Peirce erkent de noodzaak om MEV te monitoren, maar geeft de voorkeur aan het idee dat de gemeenschap zelf oplossingen ontwikkelt voor deze Problemen, voordat het regulerende ingrijpen noodzakelijk is.

Ze voegt daaraan toe: “Ik wil niet dat we per se in de problemen springen en deze oplossen, de MEV, de kwesties rond MEV die de gemeenschap zelf kan aanpakken.” Dit onderscheid wordt cruciaal nu traditionele effecten hun weg vinden naar blockchain-infrastructuur. Peirce streeft naar duidelijke grenzen die ontwikkelaars – de mensen die “code schrijven” – beschermen tegen registratievereisten, terwijl ervoor gezorgd wordt dat gecentraliseerde tussenpersonen voldoen aan de bestaande regelgeving.

Haar aanpak weerspiegelt een bredere regulatoire filosofie van op principes gebaseerde supervisie die innovatie behoudt terwijl de bescherming van beleggers gewaarborgd blijft. Ze bepleit regels die het verschil maken tussen code die autonoom opereert en entiteiten die deze code gebruiken voor gereguleerde activiteiten. Het kader dat Peirce schetst, suggereert dat echt gedecentraliseerde protocollen profiteren van een regulatoire veilige haven, terwijl layer-2 ketens met gecentraliseerde controlemechanismen geconfronteerd worden met traditionele intermediaire toezicht.

Deze context schept een spectrum waarin de regulatoire vereisten correleren met de niveaus van centralisatie in plaats van het type technologie. Nu de tokenisatie van traditionele effecten aan snelheid wint, dienen operators van layer-2 netwerken hun gecentraliseerde componenten grondig te evalueren om te bepalen of deze registratieverplichtingen voor beurzen teweegbrengen, vooral wanneer ze effecten transacties verwerken via gecontroleerde matching engines.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de belangrijkste zorgen van de SEC met betrekking tot layer-2 blockchains?
De SEC begrijpt de voordelen van layer-2 oplossingen maar is bezorgd dat hun gecentraliseerde aard hen onder de regelgeving voor beurzen kan brengen, vooral als ze fungeren als centrale matching engines voor transacties.

Hoe ziet Peirce de toekomst van regulatie voor gedecentraliseerde protocollen?
Peirce pleit voor een regulatoire aanpak die echte gedecentralisatie waardeert en ontwikkelaars de ruimte geeft om innoverende oplossingen te blijven creëren zonder deze te belasten met zware registratievereisten.

Wat zijn de implicaties van MEV voor bestaande markten?
De concentratie van controle bij gecentraliseerde sequencers kan leiden tot juridische complicaties en belangenconflicten, vooral naarmate meer traditionele effecten tokenized worden en naar blockchain-infrastructuur verschuiven.