IMF Waarschuwt: Stablecoin Adoptie Bedreigt Centrale Banken Controle

Stablecoins hebben de potentie om de toegang tot financiële diensten voor individuen te verbreden, maar dit kan tegelijk een bedreiging vormen voor de centrale banken. Dit gaat voort op de laatste inzichten van het Internationaal Monetair Fonds (IMF), dat in een recent rapport van 56 pagina’s waarschuwt voor de risico’s van “currency substitution” (valuta-substitutie) — een fenomeen dat de financiële soevereiniteit van landen kan ondermijnen.

Traditioneel vergt toegang tot de Amerikaanse dollar (de greenback) dat individuen fysiek contant geld in bezit hebben of een specifieke bankrekening openen. Echter, met de opkomst van stablecoins is deze toegang aanzienlijk veranderd. Dankzij internet en smartphones kunnen stablecoins snel een economie penetreren, wat leidt tot zorgwekkende implicaties voor de controle van centrale banken. Het IMF legt verder uit dat het gebruik van foreign currency-denominated stablecoins (in andere valuta gedenomineerde stablecoins), vooral in grensoverschrijdende contexten, kan leiden tot een openbare afhankelijkheid van deze digitale activa. Dit zou op zijn beurt het monetaire beleid en de soevereiniteit van landen onder druk kunnen zetten.

Als een aanzienlijk deel van de economische activiteiten verschuift van nationale valuta naar stablecoins, verliest een centrale bank de controle over binnenlandse liquiditeit en rentetarieven. Voor landen die tegen hoge inflatie aanlopen, wordt de keuze om te schakelen naar stablecoins vaak ingegeven door de behoefte aan stabiliteit. Dit toont aan dat de motieven voor het gebruik van dergelijke digitale activa vaak diepgeworteld zijn in de context van de lokale economie.

Momenteel zijn stablecoins die zijn gekoppeld aan de Amerikaanse dollar goed voor 97% van de totale marktwaarde van $311 miljard, zoals gerapporteerd door CoinGecko. Verder bleek dat stablecoins ter waarde van €675 miljoen in euro’s en slechts $15 miljoen in Japanse yen bestaan. Dit beklemtoont de dominantie van de dollar in de stablecoin-ruimte en de uitdagingen waarmee lokale alternatieven, zoals een Central Bank Digital Currency (CBDC), te maken hebben. CBDC’s, als digitale vorm van soevereine valuta die wordt uitgegeven en beheerd door centrale banken, worden steeds moeilijker om te concurreren naarmate buitenlandse stablecoins verder ingeburgerd raken in betalingssystemen.

Het IMF adviseert landen om regelgevingen in te voeren die voorkomen dat digitale activa de status van officiële valuta of wettig betaalmiddel verkrijgen. Dit zou de mogelijkheid voor mensen moeten wegnemen om digitale activa te weigeren als betaalmiddel, waarmee de positie van de nationale valuta wordt beschermd.

In het afgelopen jaar heeft de Europese Centrale Bank (ECB) de risico’s van dollar-denominated stablecoins, inclusief hun potentieel om waardevolle middelen aan te trekken, onder de aandacht gebracht. De ECB wijst erop dat een significante groei van stablecoins kan leiden tot uitstroom van detailhandelsdeposito’s, wat, op zijn beurt, een belangrijke bron van financiering voor banken kan beperken en hen blootstelt aan grotere volatiliteit.

Daarentegen heeft de Verenigde Staten begin dit jaar wetgeving aangenomen die het gebruik van stablecoins bevordert. U.S. Treasury Secretary Scott Bessent heeft de voordelen onderstreept van een verhoogde vraag naar overheidsschuld, waarvan de opbrengsten kunnen worden gebruikt om een nieuwe golf aan stablecoins te ondersteunen. Deze nieuwe vraag creëert mogelijkheden voor lagere overheidsschuldkosten en zou miljoenen gebruikers kunnen aantrekken in de wereldwijde dollar gebaseerde digitale activamarkt.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de grootste risico’s die stablecoins met zich meebrengen voor centrale banken?
Stablecoins kunnen leiden tot valuta-substitutie, waarbij de controle van centrale banken over de binnenlandse economie en monetair beleid wordt verzwakt, wat op lange termijn de financiële soevereiniteit van landen bedreigt.

Hoe verhouden stablecoins zich tot traditionele valuta?
Stablecoins, vooral die gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, bieden een alternatieve toegang tot liquide middelen die veel sneller en efficiënter kan worden ingezet via digitale platforms, in tegenstelling tot traditionele bankrekeningen.

Wat zijn de aanbevelingen vanuit het IMF voor landen met betrekking tot stablecoins?
Het IMF raadt landen aan om regelgevingen in te voeren die voorkomen dat digitale activa de status van wettig betaalmiddel verkrijgen, om zo de nationale valuta te beschermen tegen de gevolgen van een toenemend gebruik van stablecoins.