4 juni 2026
De Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s lieten bijna al hun winsten van 2025 verloren gaan sinds het bereiken van een cyclisch hoogtepunt begin oktober. De totale netto-assets daalden tot $120,68 miljard op 4 december, wat neerkomt op een verlies van $48,86 miljard ten opzichte van de piek op 6 oktober.
Deze terugval plaatst de categorie nagenoeg op hetzelfde niveau als een jaar geleden, met een verschil van slechts $30 miljoen ten opzichte van de $120,71 miljard die op 16 december 2024 was geregistreerd. Dit benadrukt een jaar van aanzienlijke prijsbewegingen die niet hebben geleid tot duurzame netto-groei voor het ETF-complex.
De netto-creaties in 2025 bedroegen $22,32 miljard tot 4 december, maar de prijsdaling van oktober tot december resulteerde in een daling van de fondsactiva naar de waarden van een jaar geleden.
Sinds 6 oktober bedroegen de cumulatieve netto-uitstroom $2,49 miljard, wat een klein aandeel vormt van de $48,86 miljard daling in activa. De resterende daling is voornamelijk toe te schrijven aan prijsbewegingen en onrealiseerde winst- en verliesverliezen.
Dit weerspiegelt een jaar waarin de vraag naar uitgiften aanhield, terwijl de late terugval van BTC de eerder in oktober geregistreerde winsten tenietdeed.
In het tweede kwartaal werden creaties gerealiseerd ter waarde van $12,80 miljard en in het derde kwartaal volgden nog eens $8,79 miljard. Echter, in het vierde kwartaal waren er tot 4 december marginale netto-aflossingen van $0,20 miljard.
De laatste 30 dagen lieten netto-uitstromen van $4,31 miljard zien, wat aangeeft dat het vierde kwartaal afkoelde na een sterk midden van het jaar.
Ook al kende het vierde kwartaal een vertraging, de cumulatieve netto-instroom sinds de lancering staat op $57,56 miljard. Dit onderstreept dat de structurele basis van uitgegeven aandelen hoger blijft dan de waarden die slechts door prijsbewegingen kunnen worden afgeleid.
Het verschil tussen de werkelijke activa onder beheer (AUM) en een hypothetisch scenario op basis van alleen de instroom sinds 6 oktober illustreert de huidige dynamiek. Begonnen vanuit de piek van $169,54 miljard en enkel rekening houdend met dagelijkse creaties en aflossingen, zou de activa rond dat startpunt zijn gebleven, terwijl de geobserveerde lijn daalde door de prijsafname van BTC.
Deze vergelijking biedt inzicht in de prijs- of PnL-component die de afname heeft gedreven. Door dezelfde logica toe te passen, wordt het huidige AUM vergeleken met de referentie van 16 december 2024, wat de toewijzing van het afgelopen jaar illustreert. Positieve instroom werd namelijk gecompenseerd door negatieve prijsbewegingen, wat resulteerde in nagenoeg vlakke activa.
Investeerders die de gezondheid van de fondsen willen analyseren, zullen de kloof tussen instroom en prestaties bestuderen om de veerkracht, liquiditeit en mogelijke aanbodoverschotten op de primaire markt te beoordelen.
De positieve instroom van 2025 betekent dat geautoriseerde deelnemers netto aandelen hebben gecreëerd gedurende het jaar, wat wijst op een gebrek aan brede aflossingsdruk totdat het einde van het jaar naderde. Het is voornamelijk de prijs, en niet de aflossingen, die het grootste deel van de AUM-herstel verklaart vanaf de piek in oktober.
De jaar-op-jaar vergelijking van de activa is specifiek voor de gekozen datums, die zich richten op de laatste geldige rij in de dataset en de vorige referentie van half december. Op 4 december waren de totale activa slechts $30 miljoen lager dan de waarde van 16 december 2024, een minimale afwijking voor een productportefeuille die boven de $120 miljard uitsteeg. Voor lezers die structurele adoptie willen volgen door middel van creaties, impliceert een vlakke jaar-op-jaar AUM-waarde niet dat er sprake is van minimale vraag.
De prijsdaling in het vierde kwartaal heeft de eerdere instromen gecompenseerd. De datasets tonen een coherente afname, terwijl de dagelijkse series de verschuiving binnen het kwartaal onthullen. Door de lente en zomer heen vonden creaties plaats op sterke prijsdagen, maar dit nam af in de herfst. Na 6 oktober namen de aflossingen toe en draaide de 30-daagse netto-instroom negatief begin december.
De omvang van deze uitstromen bleef bescheiden in verhouding tot het totaal, met $2,49 miljard netto-uitstroom in deze periode. Dit bevestigt de mechanische conclusie dat de daling van de AUM sinds de piek voornamelijk het gevolg was van mark-to-market waarderingen.
Wat zijn de belangrijkste oorzaken van de recente daling van de AUM van Bitcoin ETF’s?
De belangrijkste oorzaak is de aanzienlijke prijsdaling van Bitcoin sinds het hoogtepunt in oktober. Deze daling heeft geleid tot een reset van de activa ondanks de positieve netto-instroom die gedurende het jaar is gerealiseerd.
Hoe heeft de vraag naar Bitcoin ETF’s zich in 2025 ontwikkeld?
De vraag is gedurende het jaar sterk geweest met een cumulatieve netto-inflow van $57,56 miljard, maar de prijsdaling heeft deze vraag niet vertaald in een stijging van de activa onder beheer.
Wat betekent deze situatie voor de toekomst van Bitcoin ETF’s?
De situatie doet vermoeden dat er een solide structurele vraag blijft bestaan, ondanks de recente prijsschommelingen. Dit kan wijzen op een fundament dat op de lange termijn interessant blijft voor investeerders die zowel prijsbewegingen als instroom in overweging nemen.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
