4 juni 2026
Wintermute bevindt zich momenteel onder de loep vanwege twee opmerkelijke incidenten: het dumpen van Bitcoin op Binance tijdens de dunne liquiditeit van Oudejaarsavond en het daarna haastig accumuleren van coins voorafgaand aan de aankondiging van de Fed op 2 januari. Deze gebeurtenissen wekken de suggestie van gecoördineerde marktmanipulatie: verkopen in zwakte om vervolgens goedkoper terug te kopen. On-chain data ondersteunt echter enkel de eerste beschuldiging, terwijl bewijs voor de tweede ontbreekt.
De vastgestelde vermeldingen zijn ontleend aan blockchain-transacties en niet aan orderboeken van beurzen. Elke analyse die is uitgevoerd, betreft adressen die door Arkham aan Wintermute zijn toegewezen, aan de ene kant, en de hot wallets van Binance aan de andere kant. Deze methodologie legt de overdrachten (custody transfers) tussen de market maker en de exchange bloot, maar zegt niets over wat er binnen de matching engine van Binance gebeurt. Een Bitcoin-depot kan onmiddellijk verkooporders op de markt activeren of als voorraad blijven liggen.
Blockchain legt beweging vast, maar niet de intentie.
Op 31 december 2025 heeft Wintermute 1.518,6 BTC naar Binance overgemaakt, terwijl het slechts 305,5 BTC heeft opgenomen, wat neerkomt op een netto-depot van 1.213 BTC, ter waarde van ongeveer $107 miljoen op dat moment, met een prijs rond de $88.000. De timing van deze transacties viel samen met traditioneel low-liquidity vensters.
De grootste transacties vonden plaats om 06:43 UTC (148,5 BTC) en om 18:10 UTC (443 BTC), uren waarin de Westerse markten gesloten zijn en de Aziatische handelsafdelingen hun sessies afsluiten. Bitcoin daalde van $92.000 op 30 december naar beneden $90.000 op 31 december, met een dieptepunt van ongeveer $91.500 die avond.
De zwaarste stortingen van Wintermute vielen samen met de intraday-low.
Ook na Oudejaarsavond bleef dit patroon zich herhalen. Op 1 januari 2026 heeft Wintermute wederom 1.559,2 BTC naar Binance geduwd, terwijl er 935,1 BTC werd teruggetrokken, een netto-depot van 624 BTC, wat ongeveer $55 miljoen vertegenwoordigt. Op 2 januari zette de stroom door: 1.631,7 BTC gedeponeerd, 814,4 BTC opgenomen, wat resulteerde in een netto van 817 BTC op de beurs. Gedurende drie opeenvolgende dagen heeft Wintermute in totaal 2.654 BTC naar Binance overgemaakt en 2.055 BTC teruggetrokken, wat resulteert in nog zo’n 600 BTC op de infrastructuur van de exchange.
Deze richtinggevende stromen ondersteunen de beschuldiging van dumping, zowel in magnitude als in timing.
Wintermute heeft aanzienlijke hoeveelheden Bitcoin naar Binance verplaatst precies op momenten waarop de liquiditeit dunner en de prijsdruk toeneemt. Of het bedrijf nu onmiddellijke verkopen heeft uitgevoerd of voorraad heeft gepland voor geleidelijke distributie, blijft onduidelijk op basis van alleen de blockchain-data.
Toch bevestigen de custody-transfers zelf een duidelijke verkoopdruk tijdens kwetsbare marktomstandigheden.
De tweede beschuldiging dat Wintermute op 2 januari zich urgent Bitcoin heeft toegeëigend, lost op onder het kritische oog van dezelfde on-chain records.
In 14 transactiegegevens die lopen van 05:15 tot 17:55 UTC op 2 januari, ontving Wintermute 2.091,8 BTC van externe contreien, waaronder WBTC op Ethereum, en zond 2.509,7 BTC naar buiten. Het bedrijf eindigde de dag met 418 BTC, een afname ten opzichte van het begin. Dit vertegenwoordigt netto-distributie in plaats van accumulatie.
De uurlijkse verdeling onthult klassiek tweezijdig market-making in plaats van richtinggevende aankopen. Wintermute toonde netto-invloeiingen tijdens de vroege ochtenduren en opnieuw rond 09:00 en van 13:00 tot 14:00 UTC, goed voor in totaal ongeveer 590 BTC aan positieve stroom. Deze accumulatievensters werden echter overspoeld door netto-uitstromen die zich concentreerden om 10:00, 15:00 en tot 17:00 UTC, waarbij de gecombineerde distributies meer dan 1.000 BTC overschreden. De cumulatieve positie volgde een zaagtandpatroon, bestaande uit afwisselend kopen en verkopen, en eindigde goed onder nul.
Urgente accumulatie zou leiden tot een steile opwaartse lijn, maar de activiteiten van Wintermute op 2 januari lieten het tegendeel zien.
Drie beperkingen beperken de conclusies die uit blockchaingegevens kunnen worden getrokken.
Eerst en vooral: de datasets vangen alleen adressen die zijn gelabeld als Wintermute of specifieke exchanges, waardoor activiteiten van niet-gelabelde wallets uit het zicht verdwijnen. Ten tweede leggen on-chain overdrachten alleen de wijzigingen in eigendom vast, niet de trades. Een BTC-depot op 31 december kan dagen onbenut blijven of onmiddellijk uitgevoerd worden. De blockchain kan het verschil niet waarnemen.
Ten derde is de analyse vrijgesteld van activiteiten op andere netwerken en synthetische BTC-producten. Hedges via CME futures, perpetual swaps op offshore exchanges, of BTC-gelieerd schuldenposities komen niet naar voren in de totale BTC- of WBTC-transactielogs.
Onder deze beperkingen legt de data duidelijke feiten bloot. Wintermute heeft aanzienlijke Bitcoin naar Binance gedeponeerd tijdens de low-liquidity periodes rond het jaarwisseling met aanhoudende netto-depots tot 2 januari. Deze directionele stroom sluit aan bij verkoopdruk in kwetsbare marktomstandigheden.
De timing, schaal en persistentie over drie opeenvolgende dagen steunen de beschuldiging van dumpen op 31 december, hoewel orderboekdata nodig zou zijn om de daadwerkelijke uitvoering te bevestigen. De aanklacht van kopen op 2 januari vindt geen steun in dezelfde gegevens. Wintermute eindigde deze handelsdag met 418 BTC minder dan het begon, wat een nette reductie aantoont in plaats van accumulatie.
Het bedrijf genereerde een enorme omloop, maar eindigde lichter op Bitcoin, niet zwaarder, een gedrag dat consistent is met actieve market-making. De transactiepatronen tonen een rotatie van voorraad over verschillende venues, en niet een paniek-buying.
Het verschil tussen blockchain-transparantie en orderboek-opaciteit creëert ruimte voor concurrerende narratieven. On-chain data bewijst dat Wintermute aanzienlijke Bitcoin-posities naar exchanges verplaatste tijdens gespannen marktomstandigheden. Of dit nu manipulatie of market-making is, hangt af van de uitvoeringsstrategieën die voor blockchain waarnemers onzichtbaar zijn. De stromingen van 31 december verdienen aandacht, terwijl de stromen van 2 januari geen steun bieden voor het accumulatie-narratief.
Waarom is de beweging van Bitcoin door Wintermute op 31 december zo belangrijk?
De grote Bitcoin-stromen naar Binance op een tijdstip van lage liquiditeit kunnen wijzen op een poging tot manipulatie, waarbij de prijsverandering direct beïnvloed werd door de timing van de stortingen.
Wat onthult de on-chain data over het accumuleren van Bitcoin op 2 januari?
De analyse toont aan dat Wintermute op 2 januari geen Bitcoin heeft geaccumuleerd, maar in plaats daarvan een netto-reductie heeft ervaren in hun BTC-voorraad, wat in tegenspraak is met de aangenomen accumulatietheorie.
Waarom zijn er beperkingen aan wat blockchaindata kan bewijzen?
Blockchaindata kan alleen transacties volgen op gelabelde adressen en kan geen onderscheid maken tussen deposito’s en daadwerkelijke verkopen, wat leidt tot een onvolledig beeld van de marktdynamiek.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
