4 juni 2026
Bitcoin staat op het punt om de grootste opties-expiraties van het jaar tegemoet te gaan, en dat in een bijzonder ongunstig moment. De gegevens van CoinGlass tonen een openstaande rente van ongeveer $8,07 miljard op Deribit voor opties die op 24 april verlopen. Deze is verdeeld over 56.300 calls (opties om te kopen) en 49.540 puts (opties om te verkopen). Hoewel de verhouding een bullish (optimistische) indruk wekt, is deze gesitueerd tegen een van de meest onzekere macro-economische achtergronden van de afgelopen maanden.
Deze expiratie vindt plaats drie dagen voor de bijeenkomst van de Federal Reserve op 28 en 29 april, en vier dagen voordat het Bureau of Economic Analysis zowel de BBP-gegevens voor het eerste kwartaal als de inflatie data van de persoonlijke consumptie voor maart op 30 april publiceert. Dit is waarschijnlijk de drukste macro-agenda die we in tijden hebben gezien, en deze gaat van start in een omgeving waar Fed-ambtenaren de afgelopen week hebben gewaarschuwd dat inflatie, gedreven door olieprijzen, de leenkosten aanzienlijk langer hoog zal houden dan de markten hadden ingeschat.
Er is bovendien sprake van een aanzienlijke spanning binnen de derivatensstructuur. Bij Deribit, dat momenteel ongeveer $31 miljard aan totale openstaande opties heeft, meer dan de IBIT van BlackRock, is op het contract van 24 april een zware call-positie opgebouwd, met ongeveer $395 miljoen geconcentreerd rond de $75.000 strike (uitoefenprijs). De ‘max pain’ (het prijsniveau waarop de meeste contracten waardeloos verlopen) voor dit contract ligt tussen $71.500 en $72.000, wat zo’n $3.000 tot $4.000 onder de huidige Bitcoin-prijs ligt.
In de wereld van opties duidt max pain het prijsniveau aan waarop het grootste aantal contracten waardeloos afloopt, wat ten goede komt aan verkopers (in dit geval grote instellingen en market makers) ten koste van kopers. Deze kloof kan een neerwaartse druk creëren naarmate de afwikkeling nadert.
De oorlog die eind februari begon, naar aanleiding van gecoördineerde aanvallen van de VS en Israël op Iran die leidde tot de sluiting van de Straat van Hormuz — een vitale doorvoerroute voor ongeveer 20% van de wereldolie — heeft de prijs van Brent-olie voor het eerst in jaren boven de $100 per vat gedreven. De aankondiging van Iran op 17 april om de doorvoerpoorten te heropenen zorgde tijdelijk voor enige verlichting, waarbij Brent met ongeveer $10 daalde naar bijna $89 per vat en Bitcoin richting de $77.000 tot $78.000 steeg.
Deze opluchting bleek echter van korte duur. Op zondag veroverde de VS een Iraanse vrachtschip dat op weg was naar de Straat, waardoor de diplomatieke vooruitgang van het einde van de vorige week teniet werd gedaan. Bitcoin opende maandag ongeveer 2,5% lager. De scheepvaart in het gebied ligt nog steeds meer dan 95% onder de niveaus van voor de oorlog, waarbij grote scheepvaartmaatschappijen hun vaartuigen om Afrika heen sturen omdat verzekeringsmaatschappijen de doorgang niet meer dekken, terwijl militaire schepen actief blijven.
Al deze ontwikkelingen maken de acties en uitspraken van de Fed in de komende weken van cruciaal belang, vooral voor Bitcoin. St. Louis Fed-President Alberto Musalem verklaarde vorige week dat de olieprijsstijging waarschijnlijk de onderliggende inflatie dit jaar rond de 3% zal houden, bijna een vol percentagepunt boven het 2%-doel van de Fed. Dit ondersteunt de argumentatie om de rente in de huidige range van 3,50% tot 3,75% “een tijdlang” vast te houden.
Ook New York Fed-President John Williams bevestigde deze boodschap, waarbij hij stelde dat de stijging van energieprijzen inmiddels doorwerkt in de prijzen van vliegtickets, boodschappen, kunstmest en andere consumentenproducten, en dat dit proces “al is begonnen uit te spelen.” De CME FedWatch-tool gaf afgelopen weekend een kans van 99,5% aan dat de rente gelijk zou blijven.
De beste samenvatting van wat er op het spel staat, kwam van Fed-bestuurder Christopher Waller in een toespraak op 17 april. Hij beschreef de situatie als een splitsing: een snelle oplossing van het conflict zou de inflatie de ruimte geven om naar 2% te dalen, waardoor er ruimte zou ontstaan voor renteverlagingen later dit jaar. Een langdurig conflict daarentegen zou ervoor zorgen dat hogere inflatie zich verankert in een breed scala van goederen en diensten, met verdere verstoringen van de toeleveringsketens. De wapenstilstand is kwetsbaar genoeg dat beide wegen echt mogelijk blijven.
Grote opties-expiraties sturen de prijzen zelden in een rechte lijn, en de macrogevoeligheid die de cryptomarkten sinds eind februari heeft gekenmerkt, maakt de meeste crypto-specifieke positiesignalen minder betrouwbaar dan gebruikelijk. Het specifieke risico van de verwachte afwikkeling aanstaande vrijdag is structureel: een grote expiratie concentratie nabij de bovenkant van de recente prijsklasse creëert hedging-dynamiek (afdekking van risico) onder dealers, wat elke macro-signaal kan versterken dat als eerste arriveert.
Als de situatie in Hormuz stabiliseert en de waarschijnlijkheid van renteverlagingen toeneemt, kan de call-positie leiden tot een prijsstijging voorbij de $75.000. Echter, bij nieuwe escalaties zal dezelfde structuur omgekeerd werken, met max pain rond $72.000 als het niveau dat dealers trachten te verdedigen. Instellingen hebben veel van dit kwartaal doorgebracht met het verkopen van upside Bitcoin-exposities om rendement te genereren, wat risico’s heeft overgedragen aan market makers. Dit creëert een structurele buffer die verdwijnt zodra de contracten aflopen, waardoor Bitcoin kwetsbaarder wordt voor macro-economische en geopolitieke invloeden.
Waller’s toespraak op 17 april was de laatste van een Fed-beleidsmaker voordat de ambtenaren hun pre-meeting blackout ingingen voorafgaand aan de bijeenkomst van 28-29 april. De beslissing van de FOMC (Federal Open Market Committee) zal vallen zonder enige richtlijnen sinds medio april, en de markten zullen deze interpreteren naast de BBP- en PCE-gegevens, die voor het eerst vastleggen wat de sluiting van de Straat voor de Amerikaanse economie heeft gekost.
De koers van Bitcoin in de komende tien dagen zal lopen via de expiratie van vrijdag, de beslissing van de Fed en een reeks cijfers die het gehele rente-uitzicht kunnen herzien. De derivatenmarkt heeft al een positie ingenomen op het eerste evenement. Het is nu afwachten of deze positie standhoudt tijdens de andere twee evenementen.
Wat zijn de gevolgen van de grote opties-expiraties voor Bitcoin?
De grote opties-expiraties kunnen leiden tot aanzienlijke prijsbewegingen, afhankelijk van de macro-economische omstandigheden. Als de situatie rond de Straat van Hormuz stabiliseert en er kansen zijn op renteverlagingen, kan dit een opwaartse druk op de Bitcoin-prijs veroorzaken. In het tegenovergestelde geval zal een escalatie in de regio waarschijnlijk een defensieve houding van de markten vereisen.
Hoe beïnvloedt de Fed de Bitcoin-markt?
De beslissingen en communicatie van de Fed zijn cruciaal voor de Bitcoin-markt, vooral in onzekere inflatoire tijden. De huidige olieprijsstijging en de daarmee gepaard gaande inflatie zorgen ervoor dat de Fed geneigd is hogere rentevoeten aan te houden, wat druk kan uitoefenen op risicovollere activa zoals Bitcoin.
Wat betekent max pain voor optieshandelaren?
Max pain vertegenwoordigt het prijsniveau waarin het grootste aantal opties-contracten waardeloos vervalt, wat vaak in het voordeel van verkopers is. Dit kan leiden tot prijsdruk en speculaties rondom de expiratie van opties, waarbij market makers en grote instellingen strategisch posities innemen om verliezen te minimaliseren en zogenaamde ‘slagen’ in de markt te vermijden.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
