Bitcoin’s Roadmap: Waarom De Huidige Markt Dynamiek Afwijkt Van 2022

De huidige dynamiek op de cryptomarkt toont duidelijke verschillen met de bearish cyclus van 2022, een observatie die John Haar, Managing Director van Swan Bitcoin, recentelijk op zijn wijze telkens opnieuw benadrukt. Hij stelt dat de Bitcoin-prijs, die inmiddels fluctueert tussen de $65.000 en $70.000, in de afgelopen maanden een belangrijke ondergrens vormt en mogelijk de cyclische bodem vertegenwoordigt.

Haar wijst op enkele cruciale factoren die de cyclus van 2022 niet enkel als een verlaten daling definiëren. De oorzaken van de neergang destijds—inflatieschok, agressief monetair beleid, een instortende liquiditeit en een sectorbrede besmetting—zijn volgens hem ofwel verdwenen of ten minste aanzienlijk verzwakt. Hij stelt: “De mensen die voorspellen dat de prijzen verder zullen dalen, refereren aan 2022. Maar het macro-economische, regelgevende en institutionele landschap van vandaag is fundamenteel anders.” Zeven structurele factoren onderbouwen zijn stelling dat de analogie met 2022 moeilijk vol te houden is.

Haar begint zijn betoog met de macro-economische context waarin de huidige markt opereert. In 2022 bereikte de consumentenprijsindex (CPI) een hoogtepunt dat in veertig jaar niet was gezien, wat de Federal Reserve noopte tot ingrijpende beleidsveranderingen. Momenteel ligt de inflatie rond de 2,5% tot 3% per jaar, een niveau dat naar zijn mening veel minder bedreigend is voor risicovolle activa.

Dit argument strekt zich ook uit tot de rentetarieven. In 2022 kende de wereld de snelste renteverhogingen in de moderne geschiedenis, terwijl de huidige situatie wordt gekenmerkt door een stabilisatie van de tarieven, die zelfs iets lager mogen zijn. Haar wijst ook op de mogelijke wederopbouw van de balans van de centrale bank en een langdurige groei in de M2-geldhoeveelheid, wat hij ziet als een ondersteunende factor voor de liquiditeit in plaats van een negatieve invloed.

Bovendien legt hij de nadruk op het huidige fiscale beleid. Haar merkt op dat het Amerikaanse tekort in de afgelopen drie jaar rond de 5% tot 6% van het bruto binnenlands product (BBP) is gebleven, zonder dat daar een significante afname aanstaande lijkt. Al deze elementen samen suggereren dat de macro-economische motor van 2022 is vervangen door een systeem dat op zijn minst neutraal, zonodig zelfs ondersteunend werkt.

Haar verschuift in zijn argumentatie van de macro-omgeving naar de structuur van de cryptomarkt. Hij stelt dat 2022 niet slechts een daling was, maar een reeks institutionele mislukkingen die elkaar versterkten. Belangrijke spelers zoals Terra/Luna, Celsius, BlockFi, Three Arrows Capital, Voyager en FTX stortten achtereenvolgens in, wat leidde tot toenemende verliezen en een diepgeworteld wantrouwen binnen de sector.

In tegenstelling tot deze gebeurtenissen ziet hij de huidige marktstructuur positiever, want de institutionele tegenpartijen zijn inmiddels sterker, ook al zijn er nog steeds zwakke plekken. “De problemen bij BlockFills zijn wellicht een voorbeeld van een institutionele mislukking, maar de omvang daarvan is een fractie van de mislukkingen van 2022,” aldus Haar. Dit keer circuleren er theorieën over kunstmatig gecreëerde verkoopgolven die uiteindelijk hebben geleid tot de ondergang van gel leverage crypto-fondsen.

De Groei van Institutionele Vraag naar Bitcoin

Het meest wezenlijke verschil tussen de huidige cyclus en die van 2022, volgens Haar, is de schaal van institutionele vraag naar Bitcoin. Hij wijst erop dat het in 2022 om ongeveer $270 miljoen ging voor de aankoop van zo’n 8.000 BTC. Tegenover deze cijfers staan tot nu toe $22,5 miljard in 2025 voor 226.000 BTC en $8,5 miljard jaar tot nu toe in 2026 voor nog eens 108.000 BTC.

Haar benadrukt ook de introductie van spot Bitcoin-ETF’s (exchange-traded funds) en de verschuiving in de houding van instellingen ten opzichte van Bitcoin. “Spot Bitcoin-ETF’s zijn inmiddels operationeel met miljarden aan beheerd vermogen. BlackRock promoot openlijk Bitcoin, Morgan Stanley lanceert een eigen spot Bitcoin ETF, en Vanguard maakt het mogelijk voor hun klanten om te investeren in deze producten,” merkt hij op. Harvard’s eindowment wordt genoemd als een significante houder van Bitcoin, wat past in een breder plaatje van een steeds meer ondersteunend beleid in de VS.

Hoewel Haar niet zegt dat de bodem van de markt gegarandeerd is—Bitcoin kan nog steeds onder technische of structurele ondersteuning verhandeld worden—waarschuwt hij dat onverwachte schokken, van oorlog tot verstoring van de toeleveringsketen en energieproblemen, de huidige situatie nog kunnen verstoren. Desondanks is zijn bredere boodschap onmiskenbaar: als 2022 werd gekenmerkt door verkrapping, gedwongen liquidaties en institutioneel afwezigheid, dan kan deze cyclus juist worden gekarakteriseerd door liquiditeit, toegang en diepere kapitaalpoelen.

Bij de laatste metingen werd Bitcoin verhandeld voor $73.862.

Vraag & Antwoord

Hoe kan de huidige inflatie invloed hebben op de benodigde marktstructuur voor Bitcoin?
Haar wijst op het stabiliseren van inflatie rond de 2,5% tot 3% als minder bedreigend voor risicovolle activa, inclusief Bitcoin, waarmee investeerders mogelijk een groter vertrouwen in de markt kunnen hebben.

Wat maakt de huidige institutionele vraag naar Bitcoin anders dan die in 2022?
De aanzienlijke toename van kapitaal dat in de vorm van ETF’s nu de markt instroomt, gecombineerd met een breed scala aan instituties die hun houding ten opzichte van Bitcoin hebben veranderd, verschilt sterk van de institutionele afwezigheid in 2022.

Welke externe factoren kunnen de huidige opwaartse trend van Bitcoin beïnvloeden?
Oorlogen, verstoringen in de toeleveringsketen en energiecrises zijn voorbeelden van externe schokken die nog steeds een impact op de Bitcoin-prijzen kunnen hebben, ondanks de huidige ondersteunende infrastructuur.