4 juni 2026
Bitcoin beëindigde 2025 met een gerealiseerde dagelijkse volatiliteit van 2,24%, de laagste jaarlijkse waarde in de geschiedenis van deze activaklasse. De volatiliteitsgrafiek van K33 Research, die teruggaat tot 2012, toont dat Bitcoin destijds nog dagelijkse schommelingen kende van 7,58%. Dit cijfer is stap voor stap gedaald door de opeenvolgende marktcycli: 3,34% in 2022, 2,80% in 2024, en nu dus 2,24% in 2025.
Toch strookt het narratief dat deze cijfers oproepen niet met de realiteit. De koersdaling in oktober, van $126.000 naar $80.500, voelde aan als een brute klap. De tariefovereenkomsten leidden op 10 oktober tot een liquidatie van $19 miljard aan leveraged longs in slechts één dag.
Hier ontstaat een paradox: Bitcoin is minder volatiel geworden volgens traditionele maatstaven, terwijl het tegelijkertijd grotere kapitaalstromen trekt en absolute prijsveranderingen vertoont die hoger zijn dan in eerdere cycli. Lage volatiliteit betekent niet dat er ‘niets gebeurt’. Het weerspiegelt een markt die voldoende is gegroeid om institutionele stromen op te vangen zonder de reflexieve terugkoppelingsmechanismen die kenmerkend waren voor eerdere cycli.
Exchange-Traded Funds (ETF’s), bedrijfsreserves en gereguleerde custodians vormen nu een fundament voor de liquiditeit. Lange termijn houders hebben hun aanbod herverdeeld naar deze infrastructuur. Het resultaat is een vloeiender verloop van dagelijkse rendementen, maar ook enkele marktkapitaalveranderingen van honderden miljarden dollars die in 2018 of 2021 nog zouden hebben geleid tot crashes van 80%.
De jaarlijkse volatiliteitsreeks van K33 documenteert deze transformatie. In 2013 lag de gemiddelde dagelijkse return van Bitcoin nog op 7,58%, een teken van dunne orderboeken en speculatieve mania. In 2017 viel dat terug naar 4,81%, en in 2020 en 2021, tijdens de bullmarkt veroorzaakt door de pandemie, lag het op respectievelijk 3,98% en 4,13%. De ineenstorting in 2022, waarbij onder andere Luna en FTX in het uiterste donker viel, resulteerde in een piek van 3,34% volatiliteit.
Vervolgens daalde de volatiliteit naar 2,94% in 2023, gevolgd door 2,80% in 2024, tot de reeds genoemde 2,24% in 2025. De logaritmische prijskaart van Bitcoin ondersteunt deze waarnemingen. In plaats van explosieve toppen en 80% retracements beweegt Bitcoin zich van 2022 tot 2025 naar boven binnen een opwaartse kanaal.
Er waren correcties in augustus 2024 met een diepte van minder dan $50.000, en in oktober 2025 met de eerder genoemde daling naar $80.500. Geen van beide leidde echter tot een paraboolachtige piek gevolgd door een systeemcrash. In feite past de oktoberbeweging, van ongeveer -36%, prima in het historische patroon van Bitcoin, ondanks dat eerdere -36% correcties gebeurden aan het einde van periodes van 7% volatiliteit en niet aan het eind van het huidige lage volatiliteitsregime.
Dat creëert perceptiegaps: een -36% beweging in zes weken lijkt nog steeds gewelddadig, maar in vergelijking met eerdere cycli, waarin intraday schommelingen van 10% normaal waren, is de actie in 2025 nauwelijks noemenswaardig. Bitwise heeft zelfs opgemerkt dat de gerealiseerde volatiliteit van Bitcoin onder die van Nvidia viel, waarmee BTC als een macroactief met hoge bèta wordt gezien, eerder dan louter speculatie.
De kerninzichten van K33 wijzen uit dat de lagere gerealiseerde volatiliteit niet betekent dat de kapitaalstromen verdwenen zijn, maar eerder dat het nu enorme stromen vergt om de prijs te beïnvloeden. Hun grafiek, die de drie-maandsveranderingen in marktkapitalisatie in kaart brengt, toont schommelingen van enkele honderden miljarden dollars, zelfs in dit regime van lage volatiliteit.
De daling in oktober-november 2025 dempte ongeveer $570 miljard, nagenoeg identiek aan de $568 miljard in juli 2021. De frequentie van deze schommelingen is niet veranderd; wat is veranderd, is het vermogen van de markt om deze stromen op te vangen.
Drie structurele factoren verklaren deze compressie. Ten eerste de absorptie door ETF’s en instellingen: K33 schat een netto-aankoop van ongeveer 160.000 BTC door ETF’s in 2025, een daling van meer dan 630.000 BTC in 2024, maar nog steeds substantieel.
De cumulatieve bezit van ETF’s en bedrijfsreserves groeide tot ongeveer 650.000 BTC, meer dan 3% van het circulerende aanbod. Deze stromen komen voort uit programmatige herbalanceringen, niet vanuit retailgedreven angst om iets te missen.
K33 merkte op dat zelfs bij een prijsdaling van ongeveer 30%, de ETF-holdings slechts met enkele procenten afnamen. Geen paniekverkopen, geen geforceerde liquidaties. Ten tweede zijn er de bedrijfsreserves en gestructureerde uitgifte. Tegen het einde van 2025 stegen de totale treasury-holdings tot zo’n 473.000 BTC, hoewel het tempo in de tweede helft van het jaar vertraagde.
De meeste vraag kwam voort uit preferente aandelen en converteerbare uitgifte in plaats van contante aankopen, aangezien bedrijfstrategieën geen momentumzoekers maar langere termijn plannen omvatten.
Ten slotte zien we een herverdeling van de originele houders naar een bredere basis. K33’s analyse van de leeftijd van de voorraad laat zien dat munten die al meer dan twee jaar inactief waren, sinds begin 2023 steeds actiever zijn geworden, met ongeveer 1,6 miljoen BTC die in die periode zijn herverdeeld.
De jaren 2024 en 2025 behoren tot de grootste ooit voor de revitalisering van aanbod. De rapportage noemt verkoop van 80.000 BTC via Galaxy en 20.400 BTC door Fidelity in juli 2025. Deze verkopen kenden een structurele vraag van ETF’s, reserves en gereguleerde custodians die in de loop van maanden posities opbouwden.
Deze herverdeling is cruciaal. Vroege houders hebben tegen prijzen tussen $100 en $10.000 geconcentreerde portefeuilles opgebouwd. Wanneer zij verkopen, wordt het aanbod herverdeeld over ETF-aandeelhouders, bedrijfsbalansen en vermogende klanten die in kleinere stappen via gediversifieerde portefeuilles kopen.
Hierdoor ontstaat er minder concentratie, dikkere orderboeken en zwakkere reflexieve cirkels. In eerdere cycli zou een verkoop van 10.000 BTC in dunne liquiditeit de prijs met 5-10% kunnen verlagen, wat stop-losses en liquidaties triggert. In 2025 trekt een dergelijke verkoop biedingen aan vanuit meerdere institutionele kanalen, die de prijs met 2-3% verhogen. De feedbackloop verzwakt, en de dagelijkse volatiliteit neemt af.
De lagere gerealiseerde volatiliteit verandert de manier waarop instellingen hun Bitcoin-exposure bepalen. Moderne portefeuilletheorie stelt dat allocatiewegingen gebaseerd moeten zijn op risico-opbrengstverhoudingen in plaats van op opbrengstpotentieel. Een 4% Bitcoin-allocatie bij 7% dagelijkse volatiliteit draagt substantiëler bij aan het portefeuille risico dan een gelijke allocatie bij 2,2% volatiliteit.
Dit wiskundige feit creëert druk op investeerders om ofwel de Bitcoin-gewichten te verhogen of opties en gestructureerde producten te gebruiken die uitgaan van een kalmere onderliggende waarde.
De prestaties van Bitcoin in 2025 lieten hem onderaan de ranglijst terug, achter goud en aandelen, ondanks de multi-jaar outperformance in eerdere cycli. Deze onderperformance en lagere volatiliteit zorgen ervoor dat Bitcoin er minder uitziet als een speculatieve satellietpositie en meer als een kernmacroactief met aandelenachtige risico’s maar ongecorreleerde rendementdrivers.
De optiemarkt weerspiegelt deze verschuiving. De impliciete volatiliteit van kortlopende Bitcoin-opties is in lijn met de gerealiseerde volatiliteit gecomprimeerd, wat het hedgen goedkoper maakt en synthetische structuren aantrekkelijker. Financiële adviseurs, die eerder door compliance-afdelingen uit Bitcoin-holdings moesten worden gehouden vanwege ‘excessieve volatiliteit’, vinden nu een kwantitatief argument: Bitcoin was in 2025 minder volatiel dan Nvidia, minder volatiel dan veel technologische aandelen, en vergelijkbaar met sectors met hoge bèta.
Dit opent de deur voor opname in 401(k)-plannen, allocaties vanuit Registered Investment Advisers (RIA) en portefeuilles van verzekeringsmaatschappijen die opereren onder strikte volatiliteitsmandaten. De vooruitzichten van K33 voorspellen dat netto ETF-instroom in 2026 hoger zal zijn dan in 2025 naarmate deze kanalen opengaan, wat een zichzelf versterkend proces creëert: meer institutionele instromen verlagen de volatiliteit, wat vervolgens meer institutionele mandaten ontgrendelt die verder voor stromen zorgen.
Maar de rust is voorwaardelijk. De derivatenanalyse van K33 toont aan dat de langlopende open rente van Bitcoin gedurende 2025 is toegenomen in een ‘lage volatiliteit, sterke opwaartse trend’ regime, culminerend in het liquidatie-evenement op 10 oktober, waarbij $19 miljard aan leveraged longs in één dag werd weggespoeld. Deze sell-off was gerelateerd aan de invoering van tarieven door president Donald Trump en een bredere risicomijdende beweging. De mechanismen waren echter puur derivaten: over-geheven longs, dunne weekendliquiditeit en opeenvolgende margin calls.
Het feit dat de gerealiseerde volatiliteit gedurende het jaar op 2,2% staat, verbergt geen risico’s door hefboomwerking. Dergelijke gebeurtenissen worden nu vastgesteld binnen enkele uren in plaats van weken, en de markt herstelt sneller omdat de onderliggende vraag van ETF’s en reserveselectoren een floor creëert. De structurele omstandigheden voor 2026 ondersteunen de theorie dat de volatiliteit laag zal blijven of verder zal dalen. K33 verwacht dat de verkopen van oude houders zullen afnemen naarmate de tweejarige voorraad stabiliseert in plaats van dat deze actief wordt hernieuwd.
Bovendien wijzen zij op een regulatoire pijplijn, inclusief de Amerikaanse CLARITY Act, de volledige implementatie van MiCA in Europa, en het openen van 401(k) en vermogensbeheerkanalen bij Morgan Stanley en Bank of America. Hun ‘gouden kans’-diagonaal voorspelt dat Bitcoin in 2026 beter zal presteren dan zowel aandelenindices als goud, naarmate regulatoire overwinningen en nieuw kapitaal het aanbod van bestaande houders overstijgen.
Dit gezichtspunt kan of kan niet uitkomen, maar de mechanismen die het aandrijven, zoals diepere liquiditeit, institutionele infrastructuur en regulatoire duidelijkheid, versterken de voorwaarden die de lage volatiliteit produceren.
Het eindspel is een Bitcoin-markt die minder lijkt op de speculatieve grenzen van 2013 of 2017 en meer op een liquide, institutioneel verankerd macroactief. Dit betekent niet dat Bitcoin ‘saai’ wordt in de zin van lage rendementen of een gebrek aan verhalen. Het betekent dat het spel is veranderd. De prijsbewegingen zijn vloeiender, de optiemarkten en ETF-stromen zijn belangrijker geworden dan de sentimenten van de retail, en de echte verhalen vinden plaats in de markstructuren, hefboomwerkingen, en in wie aan beide zijden van de handel zit. 2025 was het jaar waarin Bitcoin ‘saai’ institutioneel werd vanuit een volatiliteitsstandpunt, zelfs terwijl het de grootste golf van regulatoire en structurele veranderingen ooit verwerkte.
De beloning voor het begrijpen van deze verschuiving: lage gerealiseerde volatiliteit is niet een signaal dat het activum dood is, maar eerder een teken dat de markt volwassen genoeg is om institutionele kapitaalstroom zonder problemen te verwerken. De cycli zijn nog niet voorbij, ze zijn gewoon duurder geworden om te bewegen.
Wat is de invloed van de dalende volatiliteit op Bitcoin?
De dalende volatiliteit weerspiegelt de groei van de markt, waardoor het nu aanzienlijk meer kapitaal vereist om de prijs van Bitcoin te beïnvloeden. Desondanks blijft het potentieel voor grote prijsbewegingen bestaan, wat de betrokkenheid van institutionele investeerders aantrekt.
Waarom is de herverdeling van aanbod belangrijk voor de markt?
De herverdeling van aanbod van originele houders naar bredere groepen investeerders, zoals ETF’s en bedrijven, zorgt voor minder concentratie, dikkere orderboeken en een stabielere marktstructuur. Dit vermindert de kans op sterke prijsfluctuaties bij grote verkopen.
Welke rol spelen regelgeving en institutionele infrastructuur in de toekomst van Bitcoin?
Regelgeving en institutionele infrastructuur zijn cruciaal voor de verdere acceptatie van Bitcoin als een macroactief. Nieuwe regelgeving en het openen van beschikbare investeringskanalen zullen waarschijnlijk leiden tot hogere instromen en lagere volatiliteit, wat de positie van Bitcoin in de financiële markten versterkt.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
