Blackrock’s Bitcoin ETF Opties Overschaduwen Deribit In Trading Volume, Duiden Op Versnelde Institutionaliseringsfase

Op vrijdag vond een opmerkelijke gebeurtenis plaats die de versnelde institutionalisering van de bitcoin-markt bevestigt, een proces dat oorspronkelijk door particuliere investeerders is aangejaagd. De opkomst van opties, een type afgeleid financieel instrument, gerelateerd aan BlackRock’s bitcoin exchange-traded fund (ETF), IBIT, heeft op de Nasdaq zelfs meer volume bereikt dan de totale handelsopties van bitcoin op het offshore-platform Deribit. Het is opmerkelijk dat IBIT-opties in slechts twee jaar de achterstand ten opzichte van de markt van Deribit, die sinds 2016 actief is, hebben verkleind.

Met de actieve IBIT-optiecontracten op Nasdaq, gemeten in open interest (OI), gisteren op $27,61 miljard, ligt dit boven de $26,90 miljard van Deribit, zoals recentelijke data van het gedecentraliseerde crypto-volatiliteitsprotocol Volmex aantoont. Deze mijlpaal wijst erop dat de gereguleerde, institutionele investerings- en derivatiestructuur in de Verenigde Staten niet langer in de schaduw staat van de offshore-markten. Een bloeiende, gereguleerde markt in de VS kan meer Wall Street-instellingen aansporen om digitale activa te verkennen, wat op zijn beurt zou kunnen leiden tot een volwassenere prijsontdekking.

Sidrah Fariq, de Global Head of Retail Sales and Business bij Deribit, beschrijft de opkomst van IBIT als een positieve ontwikkeling voor het bredere ecosysteem van crypto-derivaten. “De particuliere investeerder in de VS heeft geen toegang tot platforms zoals Deribit. De opties van het iShares Bitcoin Trust (IBIT) bieden hen directe toegang tot gereguleerde hefboomwerking en opties. Dit wordt verder versterkt door de huidige macro-economische situatie, met onzekerheid in de toeleveringsketen, energiecrises en bredere geopolitieke risico’s die de vraag naar afdekkingen en optiestrategieën aanwakkeren,” aldus Fariq.

Wat zijn opties?

Opties zijn afgeleide contracten die de koper het recht geven om het onderliggende activum op een vooraf bepaalde prijs op een later tijdstip te kopen of te verkopen. Denk aan het betalen van een symbolisch bedrag om het recht te reserveren om een eigendom in de toekomst tegen een afgesproken prijs te kopen of verkopen. Een call-optie geeft het recht om te kopen en vertegenwoordigt een optimistische weddenschap, terwijl een put-optie het recht om te verkopen biedt.

Analisten gebruiken open interest als maatstaf voor de marktomvang en deelname; hoe hoger de open interest, hoe dieper en liquid de markt. Traders gebruiken opties om bestaande posities in de spot- en futuresmarkten af te dekken, te speculeren op prijsbewegingen en extra inkomen te genereren op hun bitcoin- of ETF-holdings. Een populaire strategie die wordt toegepast met de IBIT ETF en IBIT-opties is de covered call-strategie. Deze stelt investeerders in staat om te profiteren van de impliciete volatiliteit van BTC (bitcoin) door gelijktijdig de ETF te bezitten en IBIT call-opties te schrijven tegen niveaus die ruim boven de huidige marktprijs van de ETF liggen.

Vergelijkbare omvang, andere dynamiek

Hoewel de twee markten elkaar nu in omvang evenaren, zijn ze anders gepositioneerd, wat veel onthult over de sentimenten onder traders in elk van de markten. Volgens Volmex duiden de meeste open interest in IBIT call-opties op verwachtingen van een ETF-stijging tot niveaus die equivalent zijn aan een BTC-prijs van $109.709 op korte termijn. Dit is ongeveer 41% hoger dan de huidige marktprijs van $77.400.

In de opties van Deribit is de houding optimistisch, maar iets gematigder, met verwachtingen van een stijging naar $106.000. “De open interest van binnenlandse call-opties ligt gemiddeld ongeveer 4 procentpunten verder uit de geldwaarde dan die van offshore, terwijl de gemiddelde delta op het binnenlandse platform iets lager is. Dit is consistent met de veronderstelling dat onshore-flow gedomineerd wordt door speculatieve particulieren en systematische call-overwritingprogramma’s, die de open interest concentreren in verder-uit-de-geld strikes,” stelt Volmex in een rapport.

IBIT-houders tonen geduld

Opties hebben vervaldata – het moment waarop contracten worden afgewikkeld, afhankelijk van waar IBIT of de spot BTC zich op dat moment bevindt. Analyse van de activiteiten in beide markten suggereert dat, gemiddeld, de oktober 2026 vervaldata de voorkeur genieten in IBIT, terwijl in augustus vervaldata meer domineren op Deribit. “IBIT-opties zijn op basis van open interest gemiddeld twee maanden langer van looptijd. De kloof is ongeveer symmetrisch tussen puts en calls en suggereert dat het de onderliggende houders basiseert, met ETF-investeerders met een langere horizon in het binnenland versus meer tactische posities offshore,” merkte Volmex op.

Tenslotte is de impliciete volatiliteit van IBIT – een maatstaf voor de verwachte schommelingen in de BTC-gerelateerde ETF in de komende vier weken – hoger dan de impliciete volatiliteit die is afgeleid van de BTC-opties van Deribit. Volmex wijst deze premie toe aan een structurele eigenaardigheid: omdat ETF-houders niet gemakkelijk bitcoin direct kunnen shorten, kopen ze put-opties als hun enige beschikbare afdekking. Deze vraag naar put-opties houdt de impliciete volatiliteit van IBIT iets verhoogd.

Gelet op alles, is de snelle opgang van IBIT in de optiesmarkt opvallend en lijkt het in veel opzichten nu de schaal van Deribit te benaderen. Echter, de twee zijn geen directe vervangers, omdat IBIT-opties voornamelijk gericht zijn op gereguleerde, binnenlandse investeerders die toegang krijgen tot bitcoin via traditionele brokerkanalen, terwijl Deribit nog steeds de voorkeur heeft van mondiale investeerders. “Ik beschouw dit niet als concurrentie. Als er al iets is, vergroot het de markt. Naarmate meer deelnemers zich comfortabel gaan voelen met het verhandelen van opties via IBIT, voedt dat uiteindelijk het bredere ecosysteem en profiteren platforms zoals Deribit van een toegenomen sophistication en flow,” aldus Fariq.

Vraag & Antwoord

Wat betekent de stijging van IBIT voor de toekomst van de bitcoin-markt?
De stijging van IBIT duidt op een toenemende acceptatie van gereguleerde bitcoin-producten en kan meer traditionele investeerders aantrekken, wat kan leiden tot een grotere stabiliteit en volwassenheid van de markt.

Hoe moeten investeerders de verschillen tussen IBIT en Deribit interpreteren?
Investoren moeten de verschillen zien als een kans om de markt te diversifiëren. IBIT biedt gereguleerde toegang voor onshore-investeerders, terwijl Deribit aantrekkelijk blijft voor diegenen die actief handelen op een internationale schaal.

Wat zijn de implicaties van de hogere impliciete volatiliteit van IBIT?
De verhoogde impliciete volatiliteit van IBIT kan wijzen op een grotere onzekerheid onder investeerders over de toekomstige prijsschommelingen. Dit biedt zowel kansen als risico’s voor traders die gebruik maken van opties.