Circle Aandelen Dalen 18% Door Nieuwe Conceptwet Die Stablecoin Rente Bedreigt

De aandelen van Circle (CRCL), de uitgever van de USDC-stablecoin, kregen vorige week een flinke afstraffing na het uitlekken van een conceptversie van Amerikaanse stablecoinwetgeving. Deze wetgeving roept zorgen op over de mogelijke beperkingen op het bieden van rendementen op stablecoin-saldi.

Op de betreffende dag daalden de aandelen van Circle met 20%, waarmee een wekenlange rally, die meer dan 100% winst had opgeleverd, abrupt tot stilstand kwam. Tegelijkertijd daalde de crypto-platformoperator Coinbase (COIN), die een deel van zijn inkomsten uit stablecoins haalt, met bijna 10%.

De belangrijkste trigger voor deze koersbeweging is de laatste versie van de Clarity Act, zoals gerapporteerd door CoinDesk. Analisten hebben aangegeven dat deze wetgeving het aanbieden van beloningen voor het aanhouden van stablecoin-saldi zou kunnen verbieden. “De Clarity Act zou potentiëel rendementbetalingen kunnen verbannen voor het simpelweg aanhouden van een stablecoin (bijvoorbeeld passieve saldi) en iedere benadering beperken die het programma enige vorm van bankdeposito’s gelijkstelt,” aldus Dan Dolev, analist bij Mizuho.

Volgens Dolev’s analyse kan een mogelijk verbod de gebruiksmogelijkheden van Circle op de korte termijn beperken, terwijl het niet uitbetalen van beloningen de aantrekkelijkheid op lange termijn van het aanhouden van USDC op Coinbase’s platform zou verminderen. Het rendement op stablecoins, of het nu via on-chain leningen of platformstimuli gaat, speelt een cruciale rol in de marketing naar investeerders. Het wegnemen van deze voordelen maakt het voor tokens zoals USDC moeilijker om zich verder te ontwikkelen dan een simpel betalingsmiddel.

“Dat verzwakt een sleutelcomponent van het optimistische scenario,” voegde Shay Boloor, chief market strategist bij Futurum Equities, toe, terwijl hij erop wees dat dit de weg voor USDC naar een volwaardig waardeopslagproduct beperkt.

De stablecoingerichte GENIUS Act mag uitgevers al niet toestaan om rendement rechtstreeks aan gebruikers uit te betalen, maar deze hebben manieren gevonden om de inkomsten van de reserves door te geven. Circle verzamelt rente op de backing-assets van USDC en deelt deze met Coinbase, dat op zijn beurt beloningen voor gebruikers financiert. De meest recente versie van de Clarity Act richt zich op deze structuur door alles te verbieden dat “economisch gelijkwaardig is aan rente” en effectively een belangrijke prikkel voor het aanhouden van stablecoins afsnijdt, aldus Amir Hajian, een onderzoeker naar digitale activa bij Keyrock. “Het haalt de basis weg onder het doorgeefmodel dat de acceptatie van stablecoins heeft aangewakkerd,” merkte Hajian op.

In een andere ontwikkeling heeft Tether, de uitgever van de USDT-stablecoin en de belangrijkste concurrent van Circle, aangekondigd een van de ‘Big Four’ accountantsfirms in te schakelen voor een lang beloofde volledige audit van zijn reserves. Succes met deze audit zou het imago van USDT bij institutionele gebruikers kunnen verbeteren, door sterker risicobeheer aan te tonen, wat potentieel ten koste zou kunnen gaan van de marktaandeel van USDC.

De Misvatting van de Crisis

De forse verkoopgolf komt na een sterke periode waarin de aandelen van Circle met 170% waren gestegen (vóór de recente daling) sinds begin februari, waarbij ze andere crypto-aandelen en de bredere, worstelende aandelenmarkt ver overtroffen. Dit zorgde ervoor dat de aandelen kwetsbaar waren voor een scherpe terugval bij negatieve berichten.

Desondanks beschouwen analisten dit niet als een existentiële crisis. Volgens Dolev van Mizuho betekent de recente outperformance van het volume van USDC dat “de gebruiksmogelijkheden voor stablecoins beginnen te prolifereren, wat positief is voor de lange termijn” voor Circle. Intussen kan Coinbase op de korte termijn een stijging van de winstgevendheid ervaren, aangezien USDC goed is voor ongeveer 20% van de omzet van Coinbase, en een groot deel daarvan als beloning wordt uitgekeerd.

Owen Lau, analist bij Clear Street, merkte op dat “de huidige situatie er niet zo slecht uitziet als de kop aangeeft. Het lijkt een overreactie, maar de markt neigt ertoe om snel te reageren.” Ryan Rasmussen, hoofd onderzoek bij de digitale activabeheerder Bitwise, is het eens met de opvatting dat investeerders voorbij de kortetermijndeugden moeten kijken. Circle staat na de afname van dinsdag nog steeds meer dan 30% in de plus dit jaar en blijft een belangrijke speler in een snelgroeiende markt. “Er zullen alternatieven zijn,” zoals loyaliteitsprogramma’s die vergelijkbare prikkels als rendementen kunnen repliceren, zei Rasmussen.

“Daarmee in gedachten is de langetermijnvisie van Circle nog nooit zo goed geweest; ze houden een marktaandeel van 30% in een markt die naar verwachting in de komende vier jaar met een factor tien zal groeien,” voegde hij eraan toe.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de gevolgen van de Clarity Act voor stablecoins?
De Clarity Act zou mogelijk het aanbieden van rendementen op stablecoins kunnen verbieden, wat de aantrekkelijkheid en gebruiksmogelijkheden van dergelijke activa kan verminderen.

Hoe reageerden de aandelen van Circle op de ontwikkelingen?
De aandelen van Circle daalden met 20%, na een wekenlange stijging van meer dan 100%. Dit laat zien hoe kwetsbaar het bedrijf is voor negatieve nieuwsberichten.

Wat betekent dit voor de concurrentie in de stablecoin-markt?
De recente ontwikkelingen kunnen Tether in een gunstigere positie brengen ten opzichte van Circle, vooral als de audit van Tether positief uitpakt en het vertrouwen bij institutionele gebruikers vergroot.