Circle Internet Group Aandelen Duiken: Wetsvoorstel En Tether Audit Voeden Onzekerheid

De aandelen van Circle Internet Group hebben de afgelopen week ongeveer een kwart van hun waarde verloren, beïnvloed door drie onopgeloste drukfactoren die de kernveronderstellingen rondom het investeringspotentieel van het bedrijf uit dagen. De opening op 24 maart vond plaats rond de $126, waarna de koers met 20% kelderde tot $101. Verdere fluctuaties volgden, resulterend in een slotwaarde van $93, waarbij drie van de afgelopen vier sessies in het rood sloten. Deze daling is niet slechts een marktreactie, maar weerspiegelt een groeiende bezorgdheid over de fundamenten van Circle’s bedrijfsmodel.

De scherpe daling van dinsdag nam zijn aanvang na het verschijnen van twee zorgwekkende berichten op dezelfde dag: een wetsontwerp in de Senaat dat mogelijk de rendementen die Circle uitkeert aan houders van stablecoins zou verbieden, en de aankondiging van concurrent Tether over de inschakeling van een gerenommeerd accountantskantoor voor een eerste audit van zijn reserves. Dit komt bovenop de eerdere stijging van Circle’s aandelen, die kort tevoren nog 60% stegen na de publicatie van de kwartaalresultaten over Q4.

Het sentiment van analisten was aanvankelijk optimistisch, waarbij Clear Street recentelijk het koersdoel voor Circle nog verhoogde naar $152. Maar nu zijn de gevolgen van de wetsvoorstellen en het concurrentievoordeel van Tether alomtegenwoordig, hetgeen een negatief effect heeft op de aandelenkoers.

De verwachte uitgave van het wetsvoorstel deze week, voorafgaand aan een belangrijke sessie van de Senaat in april, is cruciaal. De opmerkingen van analisten suggereren dat de daling van Circle’s aandelen minder te maken heeft met een overgangsperiode van de markt en meer met structurele onzekerheid over hun bedrijfsmodel. “Passieve opbrengsten vormen waarschijnlijk een van de belangrijkste redenen voor retailgebruikers om USDC (de stablecoin van Circle) op Coinbase aan te houden,” merkte Siwon Huh, onderzoeker bij Four Pillars, op. Het vervangen van deze passieve opbrengsten door op activiteit gebaseerde prikkels zou aanzienlijke investeringen in gebruikersbetrokkenheid vereisen.

Een dergelijke verschuiving kan duur en tijdrovend zijn, waar Circle mogelijk een aanzienlijk deel van zijn retailklanten bij zou kunnen verliezen. Toch wijst het stijgende gebruik van USDC als betaalmiddel – ook al daalt de bredere markt – erop dat de huidige koersdaling misschien niet de werkelijke risico’s weerspiegelt.

Mocht het verbod op passieve opbrengsten daadwerkelijk doorgang vinden, dan zou Circle’s USDC kunnen inboeten op zijn kernfuncties in de carry trade-markt. Analist Dominick John van Zeus Research benadrukt dat dit kan leiden tot een verschuiving naar ‘gebruiksgedreven economieën’, met lagere marges en een afname van de klantloyaliteit tot gevolg. De tijdspanne voor zo’n transitie zou twee tot vier kwartalen kunnen beslaan en mogelijk 18 maanden vergen om te stabiliseren.

Naast de druk rondom de wetsvoorstellen vormt de audit van Tether ook een vervolgend risico. Een succesvolle beoordeling door Deloitte zou op korte termijn 5 tot 15% van de institutionele marktaandeel van USDC in gevaar kunnen brengen. Belangrijke stromen van kapitaal kunnen hierdoor snel verschuiven, afhankelijk van liquiditeit en markperceptie.

Desondanks ligt de kracht van Circle voornamelijk in zijn stevige integratie met de institutionele financiële sector en het bredere B2B-ecosysteem. Circle heeft zijn positie in de markt goed verankerd en beschikt over voldoende financiële reserves om eventuele regulatorische onduidelijkheden te doorstaan. Dit feit maakt de huidige koersdaling niet per se een afspiegeling van een definitieve afname van de bedrijfswaarde.

Vraag & Antwoord

Wat betekent het wetsvoorstel voor Circle’s business model?
Het wetsvoorstel kan de passieve opbrengsten die Circle biedt aan zijn USDC-houders verbieden, wat zou kunnen leiden tot een shift naar meer activiteit-gebaseerde prikkels, iets dat kostbaar en tijdrovend is.

Hoe beïnvloedt de recente Tether audit Circle?
Als Tether succesvol door de audit komt, kan dit het marktaandeel van Circle in gevaar brengen, met name bij institutionele investeerders die mogelijk twijfelen aan de betrouwbaarheid van Circle’s producten.

Is de huidige koersdaling van Circle een teken van een structurele crisis?
Hoewel de daling zorgwekkend is, stelt de sterke integratie van Circle in de institutionele wereld dat de daling niet noodzakelijk wijst op een definitieve afname van zijn waarde; de situatie vraagt om nuance en geduld.