4 juni 2026
De crypto-handel heeft in het begin van 2026 een zekere afkoeling ondergaan. Wall Street-analisten zijn druk bezig hun prognoses bij te stellen voordat bedrijven hun financiële resultaten voor het eerste kwartaal rapporteren. De recente onderzoeken van Barclays en Oppenheimer wijzen op een alomtegenwoordige afname in de verwachtingen, terwijl de handelsvolumes afnemen en eerdere projecties te rooskleurig blijken.
Barclays heeft de meest directe stap gezet door Coinbase (COIN) te verlagen in haar beoordelingen, en waarschuwt dat “de wereldwijde crypto-handelsactiviteiten zijn gedaald tot een niveau dat sinds het einde van 2023 niet meer is gezien.” Deze terugval heeft directe gevolgen voor de winstgevendheid van Coinbase, aangezien de bank stelt: “Zonder een herstel van de crypto-handelsactiviteit op korte termijn, verwachten we druk op de winstgevendheid van Coinbase.”
De gegevens bevestigen deze zorgen. De handelsvolumes van Coinbase in maart waren de laagste sinds september 2024, terwijl april geen tekenen van verbetering vertoonde. Barclays schat dat de volumes in het eerste kwartaal met ongeveer 30% zijn gedaald ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Deze daling is problematisch, omdat Coinbase en andere exchanges hun inkomsten verdienen via transactiekosten. Een daling in handelsvolumes betekent dus onvermijdelijk een afname in omzet.
Het mechanisme is eenvoudig te begrijpen. Wanneer de markten tot rust komen, trekken veel handelaren zich terug. Consumenten die voorheen wekelijks handelden tijdens een koersstijging, kunnen hun activiteit helemaal staken wanneer prijzen stabiliseren. Wanneer dit gedrag zich verspreidt over miljoenen accounts, zakt het handelsvolume snel in.
Dit is cruciaal omdat transactiekosten de voornaamste inkomstenbron blijven voor de meeste crypto-platforms. Barclays heeft deze risico’s benadrukt door te stellen dat haar verwachting voor de aangepaste EBITDA van Coinbase ongeveer 24% onder de algemene schatting ligt, hoofdzakelijk als gevolg van verzwakte spot trading en retailactiviteit.
In het eerste kwartaal zijn de crypto-prijzen teruggevallen, met een aanzienlijke daling van de gemiddelde prijs van belangrijke tokens. Bitcoin verloor meer dan 22% van zijn waarde in dit kwartaal, terwijl ether met 29% daalde. Oppenheimer hanteert een vergelijkbare toon, maar blijft positiever over Coinbase. Het onderzoeksbureau heeft zijn schattingen verlaagd als gevolg van de lagere crypto-prijzen en de verzwakte handelsactiviteit, ook gedreven door bredere economische onzekerheid. In feite zijn de huidige Wall Street-schattingen nog niet volledig aangepast aan de daling van de handelsvolumes in die periode.
Over de hele linie herzien analisten hun modellen naar beneden om rekening te houden met een rustiger markt. Oppenheimer heeft de handelsvolume-inschatting voor Coinbase verlaagd van $244 miljard naar $211 miljard voor het kwartaal, en verwacht nu een totale omzet van $1,48 miljard, wat ligt onder eerdere prognoses en consensus.
Deze reset beperkt zich niet tot Coinbase. Oppenheimer heeft opgemerkt dat Circle (CRCL) blijft uitbreiden met zijn USDC-stablecoin-netwerk, waarbij de marktkapitalisatie van stablecoins en het transfervolume van USDC in het kwartaal met respectievelijk ongeveer 1% en 12% zijn gestegen. Crypto-platform Bullish (BLSH), eigenaar van CoinDesk, zag “sterke activiteiten op het platform” die verbonden waren met volatiliteit in februari, hoewel de spotvolumes achterbleven bij de verwachtingen. Dit resulteerde in een downgrade van BLSH door Rosenblatt en van CRCL door Compass Point naar respectievelijk “neutraal” en “verkopen”.
Ook deze vaste onderdelen wijzen op een bredere problematiek: de kernactiviteit van crypto-handel komt steeds meer onder druk te staan.
Inspanningen om de inkomstenstromen te diversifiëren zijn in gang gezet, maar deze zullen mogelijk meer tijd vereisen voordat ze de achteruitgang kunnen compenseren. Coinbase’s streven om zich te ontwikkelen tot een “alles-in-één exchange” omvat derivaten, tokenized assets en nieuwe markten. Barclays blijft echter sceptisch en stelt dat deze strategie “waarschijnlijk lang zal duren om vruchten af te werpen,” terwijl het “weinig ‘recht om te winnen’ ziet in nieuwe activaklassen zoals aandelen.”
Stablecoins, vaak beschouwd als een stabielere inkomstenbron, bevinden zich ook in een onzekere positie. Barclays wijst op de aanhoudende gesprekken in Washington over regelgeving, en merkt op dat de status van stablecoin-waarderingen “in twijfel blijft”. Oppenheimer ziet echter kortetermijnsupport van nieuwe gebruikstoepassingen en merkt op dat “toegenomen activiteit op de voorspellingsmarkten de groei van USDC zou kunnen ondersteunen.”
Desondanks blijven deze gebieden ondergeschikt aan de handelsactiviteiten.
Over het geheel genomen is de boodschap van analisten duidelijk: proactieve correcties zijn noodzakelijk. Met het oog op het naderende winstseizoen verlagen bedrijven hun verwachtingen nu, zodat ze niet onverwacht geconfronteerd worden met teleurstellende resultaten later.
Coinbase rapporteert zijn resultaten over het tweede kwartaal op 7 mei, terwijl Bullish die van April 23 zal presenteren. Circle heeft nog geen datum aangekondigd voor zijn bekendmaking.
Wat zijn de belangrijkste redenen voor de recente afname in cryptocurrencies?
De recente afname is te wijten aan een combinatie van dalende handelsvolumes en lagere crypto-prijzen, verergerd door bredere economische onzekerheid.
Hoe beïnvloedt dit de winstgevendheid van crypto-exchanges?
Een daling van de handelsvolumes leidt direct tot lagere transactiekosten, wat de winstgevendheid van exchanges zoals Coinbase onder druk zet.
Zullen stablecoins de krimp in de markt kunnen compenseren?
Stablecoins worden als een potentiële inkomstenbron gezien, maar hun toekomst is onzeker door aanhoudende regelgeving en ontwikkelingen in het gebruik.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
