4 juni 2026
Fidelity Digital Assets stelt dat de marktstructuur van Bitcoin zo ingrijpend is veranderd, dat de bekende vierjarige cyclus van boom en bust, inclusief de vaak brutaliserende 80% drawdowns, mogelijk niet langer het standaardscenario zijn. In een onderzoeksnotitie van 24 februari, getiteld “Is Bitcoin’s Four-Year Cycle Over?”, legt analist Zack Wainwright de stelling voor met een eenvoudige observatie: Bitcoin is inmiddels een actief van een andere omvang met een compleet andere kopersbasis. Volgens Fidelity heeft Bitcoin op het hoogste punt een marktkapitalisatie bereikt van ongeveer $2,5 biljoen per oktober 2025, samen met tekenen van diepere liquiditeit en een stabieler volatiliteitsregime dan in eerdere cycli.
“Naarmate Bitcoin volwassen wordt, divergeert het prijsgedrag van eerdere cycli. De volatiliteit neemt af, zelfs terwijl de prijs nieuwe hoogten boven de $126.000 bereikt.”
Fidelity onderbouwt haar argument over volatiliteit met gegevens over de gerealiseerde volatiliteit over één jaar en hoe deze zich rond de pieken van cycli gedraagt. In eerdere cycli was er een breed consistent patroon: de volatiliteit zou samendrukken tot nieuwe laagtes voorafgaand aan een grote opwaartse beweging richting nieuwe hoogtes, om vervolgens weer te verwijden naarmate de cyclus oververhit raakte.
Dit keer stelt Fidelity dat de compressie zich eerder na de piek aandient. De notitie wijst op 17 nieuwe all-time lows in de gerealiseerde volatiliteit over één jaar in januari 2026 — slechts enkele maanden na het behalen van nieuwe hoogtes in oktober 2025. Dit beschouwt men als een significante afwijking van het ritme van eerdere cycli. Dit fenomeen wordt deels toegeschreven aan de schaal: Bitcoin heeft ongeveer tweemaal de marktkapitalisatie van de piek in 2021, ongeveer 10 keer de piek van 2017 en meer dan 200 keer die van 2013.
Een tweede belangrijke factor is wie de voorraad vasthoudt en hoe duurzaam die vraag blijkt te zijn. Fidelity wijst op een groep van 49 beursgenoteerde bedrijven die elk meer dan 1.000 BTC bezitten, met een gezamenlijke voorraad van meer dan 1 miljoen BTC, dat is ruim 5% van de circulerende voorraad. Sinds het eerste kwartaal van 2020 heeft deze groep elke kwartaal de holdings verhoogd, met uitzondering van het tweede kwartaal van 2022, toen Tesla een groot deel van zijn positie verkocht.
Wat betreft ETF’s, stelt Fidelity dat de Amerikaanse spot Bitcoin ETF’s die in januari 2024 zijn gelanceerd, gezamenlijk bijna 1,3 miljoen BTC vasthielden op 30 januari 2026, wat neerkomt op ongeveer 6,4% van de circulerende voorraad. De notitie voegt daaraan toe dat de categorieleider in minder dan twee jaar meer dan $75 miljard aan beheerd vermogen heeft verzameld, iets wat het GLD-ETF, de vlaggenschip van goud, bijna zeven jaar kostte om te bereiken.
Combineren we deze gegevens, dan houdt Fidelity vast dat beursgenoteerde bedrijven en ETF’s nu bijna 12% van de circulerende voorraad in handen hebben, met het merendeel van de groei die na 2023 is gerealiseerd — een verschuiving in de vraag die men als structureel belangrijk voor drawdowns beschouwt.
Fidelity komt ook met het argument dat de cyclus “opmerkelijk stabiel” lijkt te zijn over verschillende metingen die op on-chain gegevens en emissiekoppelingen zijn gebaseerd. Door gebruik te maken van een winstvensteranalyse, waarbij adressen in de winst voor het eerst meer dan 95% overschrijden, is de MVRV (Market Value to Realized Value) door het grootste deel van de bullmarkt heen op ongeveer twee keer de gerealiseerde waarde gebleven, in plaats van naar vier tot zes keer op te lopen zoals in eerdere cycli.
De rapportage illustreert een hypothetisch scenario om deze stelling te verduidelijken: als de marktkapitalisatie vier keer de gerealiseerde waarde zou bereiken in deze cyclus, zou dat neerkomen op een marktkapitalisatie van ongeveer $4,5 biljoen en een waarde van ongeveer $225.000 per BTC per 2 februari 2026. Tevens wordt opgemerkt dat de Puell Multiple dicht bij de een is gebleven, wat aangeeft dat de dagelijkse emissiewaarde niet wezenlijk is afgedwaald van het gemiddelde van het afgelopen jaar.
Fidelity’s nieuwe “Profit to Volatility Ratio” maakt de claim over drawdowns expliciet. De team stelt een stabiliteitslijn op 0.01 en laat zien dat de ratio sinds eind 2023 boven de 0.015 blijft, het langste duurzame tijdsbestek op dit nivo in de geschiedenis van Bitcoin. Zelfs met een daling in februari 2026 die BTC onder de $70.000 duwde, bleef de ratio boven deze drempel.
“Een meting boven de 0.01 kan als zeer stabiel worden beschouwd. Omgekeerd, een meting onder de 0.01 moet met voorzichtigheid worden bekeken.”
De implicatie, aldus Fidelity, is niet dat de volatiliteit verdwijnt — maar dat de klassieke cyclus-eindigende wipes mogelijk minder waarschijnlijk zijn in een markt die steeds meer wordt gevormd door institutionele kanalen en een bredere, meer liquide basis. Als dit nieuwe regime aanhoudt, zou de volgende fase minder kunnen lijken op een schoksgewijze top en meer op een langzamere, methodische herwaardering, die na verloop van tijd hoger is, maar met minder dramatische resets.
Wat betekent deze verschuiving in de marktdynamiek voor investeerders?
De nieuwe structuren en de stabiliteit in volatiliteit kunnen duiden op een minder risicovolle belegging in Bitcoin, wat aantrekkelijk kan zijn voor institutionele investeerders.
Hoe beïnvloeden ETF’s de vraag naar Bitcoin?
De groei van Bitcoin ETF’s heeft de toegankelijkheid van Bitcoin vergroot en trekt meer reguliere investeerders en institutionele kapitalen aan, wat bijdraagt aan de stabiliteit van de prijs.
Kan de volatiliteit van Bitcoin op termijn verdwijnen?
Hoewel het niet waarschijnlijk is dat volatiliteit verdwijnt, kunnen de gevolgen van institutionele steun en grotere liquiditeit de frequentie en ernst van marktcorrecties beperken, wat uiteindelijk kan leiden tot een stabielere markt.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
