Instituten Kiezen Nog Altijd Voor Ethereum, Ondanks Snellere Blockchains

Ethereum blijft de grootste concentratie van stablecoins en kapitaal binnen de decentralized finance (DeFi) sector huisvesten, ondanks de opkomst van snellere netwerken. Nieuwe blockchains pretenderen hogere doorvoersnelheden en lagere kosten, wat vragen oproept over de mogelijkheid dat institutionele investeringen zich uiteindelijk van Ethereum zouden kunnen verplaatsen. Kevin Lepsoe, oprichter van ETHGas en voormalig derivatenexecutive bij Morgan Stanley in Azië, heeft echter alle reden om te geloven dat Ethereum zijn voorsprong zal behouden. Instellingen hechten meer waarde aan kapitaalsterkte dan aan flashy prestaties. “Het kapitaal bevindt zich op Ethereum; de stablecoins zijn er. Traditionele finance kijkt naar waar de liquiditeit zich bevindt,” aldus Lepsoe.

Institutioneel kapitaal biedt schaal en stabiliteit aan het ecosysteem van een blockchain. Grote vermogensbeheerders en uitgevers van getokeniseerde fondsen verenigen kapitaal in volumes die de liquiditeit vergroten en de levering van stablecoins waarborgen. Hun aanwezigheid vestigt de positie van een netwerk, vaak onafhankelijk van de hypes die retailinvesteringen aandrijven, die welig tieren in bullmarkten maar vervagen tijdens dalingen.

Wanneer instellingen de voorkeur geven aan opereren waar het meeste kapitaal al aanwezig is, dan zal een simpelweg sneller blockchain niet genoeg zijn om investeringen van Ethereum weg te trekken. In afgelopen cycli is de prestatie een kracht geworden om gebruikers aan te trekken. Solana is ontstaan als snel alternatief voor Ethereum, vaak aangeduid als een “Ethereum-killer,” al is die benaming onderwerp van debat. Hoewel Solana retailbeleggers aantrok via de opkomst van non-fungible tokens (NFT’s) en memecoin-hypes, blijken deze intensieve activiteiten op de lange termijn niet vol te houden.

Solana wordt nu geconfronteerd met een nieuwe generatie “Solana-killers” die hogere theoretische transacties per seconde (TPS) claimen. Toch zorgt de liquiditeit van Ethereum voor dunnere spreads, lagere slippage bij grote transacties en de capaciteit om transacties van institutionele omvang te absorberen zonder ingrijpende prijsfluctuaties. “Ik zie Ethereum als het hart van de stad,” stelt Lepsoe. “Je kunt een marktje opzetten in een buitenwijk en met losse prijzen werken, misschien omdat het handiger is of het sfeervol aanvoelt. Maar als je de diepste liquiditeit wilt, ga je naar het centrum, en dat is Ethereum.”

Hoewel de eerdere crypto-booms gekenmerkt werden door risicovolle retail-speculatie, lijkt de volgende fase meer institutioneel kapitaal te omvatten. Instellingen hebben inmiddels duidelijke belangstelling getoond voor praktische use cases, zoals stablecoins en real-world assets (RWAs). Zelfs de grootste vermogensbeheerder ter wereld, BlackRock, omarmt RWA-producten. Het USD Liquidity Fund (BUIDL) van BlackRock, een getokeniseerd Treasury-fonds dat op Ethereum begon en zich naar meerdere blockchains uitbreidt, toont aan dat Ethereum toch meer dan 30% van de BUIDL-marktkapitalisatie vasthoudt.

Liquiditeit van Ethereum’s L2 keert terug naar L1

Volgens Lepsoe is de diepte van de liquiditeit bepalend voor de voorkeur van instellingen, maar kan de efficiëntie van een netwerk niet volledig genegeerd worden. Ethereum heeft zijn technische profiel aangepast. Transactiekosten, die voorheen omhoogschoten tot vrijwel onbruikbare niveaus, zijn drastisch gedaald, terwijl layer-2 rollups de druk op de hoofdketen verlichtten. Deze oplossingen hebben echter ook nieuwe problemen met zich meegebracht, zoals de fragmentatie van liquiditeit over meerdere omgevingen.

Lepsoe beschouwt de fragmentatie van liquiditeit als een zegen in vermomming voor Ethereum. Hij stelt dat als L2’s de liquiditeit niet van de hoofdketen hadden afgetrokken, kapitaal naar concurrenten zou zijn gevloeid. “Het heeft de liquiditeit gered van het weglopen naar andere L1’s, waar ze het waarschijnlijk nooit meer hadden kunnen terugbrengen,” zegt hij. Recent heeft Ethereum weer de focus verschoven naar het opschalen van de hoofdketen. Medeoprichter Vitalik Buterin heeft opgemerkt dat veel layer-2-oplossingen niet zijn gedecentraliseerd, terwijl de hoofdketen nu adequaat schaalt. “Beide feiten, om hun eigen redenen, betekenen dat de oorspronkelijke visie van L2’s en hun rol in Ethereum niet langer zinvol is, en we een nieuw pad moeten inslaan,” aldus Buterin in een recente post.

Met bedwongen transactiekosten staat Ethereum op het punt om in 2026 de Glamsterdam-fork uit te voeren, waarmee de block gaslimiet van 60 miljoen naar 200 miljoen wordt verhoogd, en de weg voor layer 1 naar 10.000 TPS opengesteld wordt. Voor Ethereum valt deze timing samen met de evaluatie van blockchain-infrastructuur door instellingen voor de volgende generatie financiële diensten. Naast protocolupgrades experimenteren infrastructuurproviders met manieren om de uitvoerings efficiëntie te verbeteren. Projecten zoals Lepsoe’s ETHGas zijn gericht op het optimaliseren van het blockconstructieproces via offchain-executie en coördinatie, terwijl het Psy Protocol gebruikmaakt van zero-knowledge technologie om meerdere transacties samen te voegen.

Marcin Kaźmierczak, medeoprichter van blockchain-orakel RedStone, dat datastromen levert voor getokeniseerde activa en institutionele blockchain-toepassingen, zegt dat Ethereum een voorsprong heeft, omdat instellingen de voorkeur geven aan blockchains die al “lang genoeg in de praktijk getest zijn.” Ondanks de enthousiaste uitbreiding van instellingen in Ethereum, zijn ze ook actief aan het rondkijken. Lepsoe ziet “geen bedreiging” van Solana of Canton, en stelt dat Ethereum nog steeds de diepste liquiditeitspool heeft, wat de belangrijkste aantrekkingskracht is voor grote allocators. Voor institutioneel kapitaal kunnen prestatieverbeteringen de capaciteit van Ethereum uitbreiden, maar liquiditeit blijft zijn definitieve voordeel. In blockchainmarkten kan snelheid gebruikers aantrekken tijdens booms, maar kapitaal neigt te blijven hangen waar de diepste markten al bestaan.

Vraag & Antwoord

Wat maakt Ethereum zo aantrekkelijk voor institutionele investeerders?
Ethereum biedt de diepste liquiditeit en een gevestigde infrastructuur, wat cruciaal is voor grote investeringen en het verminderen van transactiekosten en prijsfluctuaties.

Hoe speelt de liquiditeit van Ethereum een rol in de aantrekkingskracht van stablecoins?
Stablecoins op Ethereum profiteren van de sterke liquiditeit, wat zorgt voor betere mogelijkheden voor handelsvolume en prijsstabiliteit in de DeFi-omgeving.

Wat zijn de implicaties van Ethereum’s schaalupgrades?
De schaalupgrades zullen de transactiekosten verder verlagen en de capaciteit vergroten, waardoor Ethereum nog concurrerender wordt voor zowel retail- als institutionele investeerders.