4 juni 2026
De marktdynamiek van Bitcoin is in een nieuwe fase beland; momenteel zijn Amerikaanse spot exchange-traded funds (ETF’s) goed voor meer dan 5% van de cumulatieve netto-instroom in deze digitale activaklasse. Dit blijkt uit analyses van Glassnode, die onthult dat de twaalf ETF’s nu een marginale bron van vraag voor de grootste digitale activa ter wereld vormen. De inzichten zijn verkregen door de instroom van Bitcoin sinds de lancering van de ETF’s te vergelijken met het kapitaal dat is aangewend voor de creatie van deze fondsen.
Sinds de introductie van deze financiële producten zijn de netto instromen in Bitcoin opgelopen tot ongeveer $661 miljard. Van die instroom kan 5,2% rechtstreeks worden toegeschreven aan de BTC die door Amerikaanse spot ETF’s is verworven — een percentage dat overeenkomt met de 6-7% van de circulerende voorraad die deze producten vertegenwoordigen. Dit wijst erop dat ETF’s de toegang tot Bitcoin, de handelsmethoden en de integratie in portefeuilles aanzienlijk hebben veranderd, en dat dit al binnen twee jaar na hun lancering zichtbaar is geworden.
De introductie van gereguleerde en brokerage-geschikte Bitcoin-exposities heeft geleid tot een meetbare verschuiving in het liquiditeitsgedrag binnen de markt. De handelsvolumes van ETF’s zijn gestegen van ongeveer $1 miljard per dag bij de lancering naar duurzame niveaus boven de $5 miljard. In periodes van verhoogde volatiliteit zien we zelfs pieken die de $9 miljard overschrijden. Deze veranderingen hebben een structureel aspect van de markt gevormd, vooral zichtbaar tijdens keerpunten wanneer de omloopsnelheid van de ETF’s versnelt in de beginfasen van prijsrally’s, maar afneemt tijdens correctiefasen. Dit patroon onderstreept de mate waarin de volumes van Wall Street nu de prijsontdekking van Bitcoin aansteken.
Bijvoorbeeld, het IBIT-fonds van BlackRock genereerde alleen al $6,9 miljard aan omloop tijdens een recordhandelssessie na het afbouwen van hefboomposities in oktober, wat aantoont hoe één product de intraday liquiditeit en de stemming op de markt kan beïnvloeden. Deze verschuiving markeert een stille overdracht van marktmacht van crypto-native exchanges naar gereguleerde tussenpersonen, waarvan het volume steeds meer het tempo bepaalt van de Bitcoin-cycli. Het is de moeite waard op te merken dat de beheerde activa van deze producten een vergelijkbaar verhaal vertellen: de in de VS genoteerde Bitcoin ETF’s bezitten ongeveer 1,36 miljoen BTC, wat neerkomt op zo’n $168 miljard. Dit vertegenwoordigt bijna 7% van de circulerende voorraad, en verschuift de blootstelling van eigen wallet-systemen naar custodiale, geauditeerde voertuigen die door financiële adviseurs en vermogensbeheerders op grote schaal kunnen worden ingezet. Hierdoor is de samenstelling van langetermijnhouders veranderd, waardoor Bitcoin dieper verankerd is geraakt in institutionele allocatiekaders.
De opkomst van spot ETF’s heeft tevens de afgeleide omgeving hertekend. De markten voor Bitcoin-futures en perpetual swaps zijn gelijktijdig gegroeid met de uitbreiding van ETF-expositie, waarbij de openInterest op verschillende beurzen een recordhoogte heeft bereikt van $67,9 miljard. Hoewel perpetuals de voorkeursinstrumenten blijven voor crypto-native traders, is de Chicago Mercantile Exchange (CME) uitgegroeid tot het centrum voor institutionele positionering, met meer dan $20,6 miljard aan openInterest, goed voor ongeveer 30% van het wereldwijde totaal. De sterke correlatie tussen de openInterest van de CME en de beheerde activa van de Amerikaanse ETF’s is merkwaardig. Instituten combineren vaak ETF-instroom met short future-posities om basishandelsstrategieën uit te voeren, waarmee ze rendement genereren via het verschil tussen spot- en futuremarkten.
Dit creëert een feedbackloop waarin de vraag naar ETF’s, futures-hedging en rendementsstrategieën elkaar versterken, wat leidt tot een markstructuur die wezenlijk verschilt van de retailgedreven cycli van eerdere jaren. Effectief hebben ETF’s een tweetraps Bitcoin-markt ingesteld; on-chain afhandeling blijft de monetaire beleids- en beveiligingsmodellen van het activum ondersteunen, terwijl de off-chain financiële producten zoals ETF’s, CME-futures en brokerage-accounts nu de meeste van de handelsvolumes en een groot deel van de liquiditeit bemiddelen. Deze institutionele laag opereert snel en op grote schaal, met stromen die soms die van de native spot exchanges overtreffen die Bitcoin’s vroege geschiedenis bepaalden.
Deze verschuiving richting custodiale en brokerage-infrastructuren is zichtbaar in het netwerkgedrag. Een van de meest relevante meetinstrumenten voor de adoptie van Bitcoin is de Active Entities-metriek, waaruit blijkt dat de on-chain deelname structureel is gedaald sinds de goedkeuring van de ETF’s. Het aantal unieke entiteiten dat dagelijks transacties uitvoert, is gedaald van ongeveer 240.000 naar zo’n 170.000, een niveau dat lager is dan het laagste punt van de voorgaande cyclus. Hoewel spikes tijdens volatiteit blijven bestaan, weerspiegelt de onderliggende trend een verschuiving in de manier waarop Bitcoin wordt benaderd.
Handelsactiviteiten die eerder plaatsvonden via on-chain overdrachten of stortingen op exchanges, worden nu uitgevoerd via ETF-bestellingen die door broker-dealers worden afgehandeld. Retail-investeerders die voorheen Bitcoin verhandelden via gecentraliseerde exchanges, maken steeds vaker gebruik van brokerage-platformen, terwijl instellingen hun transacties afhandelen via creaties en terugnames van ETF’s in plaats van de native spotmarkten. Deze daling in actieve entiteiten betekent dus niet een afname van de adoptie, maar eerder een herschikking van activiteiten naar off-chain venues die de interactie met gebruikers domineren.
De cumulatieve impact van deze veranderingen is de opkomst van instellingen als de belangrijkste kracht achter de liquiditeit, stromen en prijsvorming van Bitcoin. Spot ETF’s hebben de toegang vergemakkelijkt, Bitcoin geïntegreerd in traditionele portefeuilleprocessen en een marktomgeving gecreëerd waarin het volume van Wall Street en de positionering van de CME nu evenzeer de koers van het activum beïnvloeden als de crypto-native activiteit. Ondanks dat Bitcoin blijft functioneren als een gedecentraliseerd monetair systeem dat onafhankelijk van deze structuren opereert, zijn de mechanismen waardoor de meeste investeerders toegang verkrijgen tot het activum veranderd. Momenteel houden BTC ETF’s een aanzienlijk deel van de voorraad, beïnvloeden ze de marginale vraag en vormen ze de grootste pool van gereguleerde liquiditeit die deze activa ooit heeft gekend. Hierdoor hebben ze instellingen niet alleen in staat gesteld om deel te nemen maar ook, in toenemende mate, een dominante rol te spelen in de markstructuur van het leidende digitale activum.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
