Kunnen Stablecoins Zich Ontwikkelen Los Van De Amerikaanse Dollar?

Al meer dan tien jaar zijn de USD-gepigde stablecoins de onbetwiste koningen binnen de cryptomarkt. De totale marktkapitalisatie daarvan stijgt naar meer dan $306 miljard, waarbij zo’n 99% in Amerikaanse dollars is denomineren, zoals bevestigd door recente data van DefiLlama en analyses van JPMorgan. Dit dominante aandeel is voor een groot deel te herleiden tot de liquiditeit, gereguleerde markten en de wereldwijde status van de dollar als reservevaluta.

Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO van Concordium, stelt dat deze dominantie zowel voortkomt uit inertia als uit praktische overwegingen. “De dollar is de wereldwijde reservevaluta, wat het een natuurlijke keuze maakt voor elk financieel systeem dat wordt opgebouwd,” legt hij uit.

Het klopt dat het belang van de dollar soms wordt overschaduwd door vragen over zijn lange termijn stabiliteit. Geopolitieke spanningen en sancties hebben de discussie over de-dollarization (het afnemen van de afhankelijkheid van de dollar) aangewakkerd; landen zoals China zetten zich in om hun afhankelijkheid van de dollar te verminderen in internationale handel. Desondanks blijft de crypto-industrie sterk leunen op de versies van stablecoins die aan de dollar zijn gekoppeld. Slechts drie niet-USD stablecoins zijn te vinden in de top vijftig op basis van marktkapitalisatie.

De beperkingen van alternatieve stablecoins

Stablecoins die zijn gebaseerd op valutageschenken of grondstoffen hebben tot nu toe moeite gehad om op dezelfde schaal te groeien als hun USD-tegenhangers. Een voorbeeld hiervan is de goedgekeurde, roebel-pegged stablecoin A7A5, die gekoppeld is aan Garantex en zich in een relatief nichepositie bevindt. Een andere is Circle’s EURC, dat onlangs slechts $8 miljoen in volumes genereerde binnen 24 uur.

Het feit dat er een tekort aan schaalbaarheid en adoptie is voor niet-USD stablecoins, is deels te danken aan wantrouwen. De ineenstorting van de algoritmische stablecoin TerraUSD in 2022 heeft een diepe indruk achtergelaten op zowel investeerders als ontwikkelaars, waarbij velen serieuze bedenkingen hebben bij projecten die hun waarde middels smart contracts zouden willen stabiliseren.

Een mogelijke strategie voor stabiliteit is het onderbrengen van stablecoins in grondstoffen of mandjes van activa. Tether, de ontwikkelaar van de toonaangevende US-pegged stablecoin USDT, lanceerde onlangs Alloy, een token dat niet alleen aan de dollar is gekoppeld, maar ook overgecollateraliseerd is met fysiek goud. Hoewel deze innovatieve benadering ten goede kan komen aan de diversificatie van stablecoins, heeft het desondanks niet de populariteit weten te winnen die verwacht was.

Ook worden er alternatieve stablecoins ontwikkeld die zijn gekoppeld aan mandjes van activa. Silk, als voorbeeld, is opgebouwd met een overcollateralisatie die is ontworpen om de risico’s van snelle waardeverlies te minimaliseren. Dit biedt de mogelijkheid om volatiliteit beter op te absorberen door middel van het koppelen aan verschillende valuta’s en grondstoffen.

Carter Woetzel van Shade Protocol zegt dat het ontwikkelen van een nieuwe stablecoin die niet aan de dollar is gekoppeld, ondank de inherente uitdagingen, cruciaal is voor de toekomst van fiat-geld. Hij pleit voor een alternatieve benadering vanwege het onvoorspelbare karakter van de dollar en de risico’s van inflatie.

Er is groeiende interesse vanuit institutionele en beleidsmatige hoeken in het idee van gestapelde valuta’s. Momenteel zijn er echter veel obstakels; zowel compliance, vereiste liquiditeit en instrumenten voor marktmakers zijn nodig om de acceptatie van mandje-gebaseerde stablecoins te optimaliseren. De vraag is of de markt klaar is voor dergelijke innovaties, vooral gezien het feit dat fiat-gesteunde modellen doorgaans eenvoudiger te begrijpen zijn voor instellingen en regelgevende instanties.

Bohrer-Bilowitzki stelt: “De dominantie van de USD moet eindigen als de crypto-industrie serieus is over het opbouwen van een onafhankelijke infrastructuur, maar dat gebeurt pas als de markt waardeert dat langetermijnstabiliteit belangrijker is dan de kortetermijnvoordelen van USD-koppeling”. Pas dan kunnen we een ecosysteem creëren waar stablecoins niet uitsluitend worden gedomineerd door een enkele valuta maar diverser zijn, in lijn met de lokale monetaire behoeften.

Vraag & Antwoord

Waarom zijn USD-gepigde stablecoins dominant in de sector?
De dominantie van USD-gepigde stablecoins is deels te danken aan de liquiditeit, gereguleerde markten en de wereldwijde status van de dollar als reservevaluta, waardoor ze een logische keuze zijn voor financiële infrastructuur.

Wat zijn de uitdagingen voor niet-USD stablecoins?
Niet-USD stablecoins hebben moeite gehad om schaal te bereiken en worden vaak geconfronteerd met wantrouwen, vooral na de ineenstorting van TerraUSD, die een significante impact heeft gehad op de perceptie van de markt.

Wat zijn de toekomstmogelijkheden voor stablecoins?
De toekomst van stablecoins zou kunnen liggen in alternatieve modellen, zoals mandje-gebaseerde stablecoins en grondstofgebonden valuta’s. Deze kunnen aantrekken door diversificatie en een potentieel verhogen van de stabiliteit, hoewel er nog veel uitdagingen zijn te overwinnen voordat ze breed geaccepteerd worden.