Risico’s En Regelgeving: De Opkomst Van Synthetische Tokenized Aandelen

De recente waarschuwingen van leidinggevenden van Intercontinental Exchange (ICE), OKX en Securitize over de opkomst van synthetische tokenized aandelen vergroten de aandacht voor de risico’s binnen de markt en het retailsegment. ICE, de eigenaar van de New York Stock Exchange (NYSE), gaat door met de ontwikkeling van een gereguleerde handel voor tokenized Amerikaanse aandelen, maar niet zonder de nodige bezorgdheid.

Michael Blaugrund, die zich bezig houdt met strategische initiatieven bij ICE, benadrukte tijdens een panel op Consensus Miami dat de eerste versie van de NYSE-platform zal starten met voorgefinancierde tokenized aandelen die verhandeld worden tegen stablecoins (digitale valuta met een stabiele waarde). Dit benadering is misschien “niet de meest indrukwekkende manier” om een markt op te bouwen, zoals Blaugrund het verwoordde, maar het biedt een duidelijke structuur voor emittenten, investeerders en toezichthouders. Eerstelijnskenmerken zoals hefboomwerking of zelfbewaring moeten wachten tot er meer ervaring is opgedaan in deze fundamenten.

Carlos Domingo, oprichter en CEO van Securitize, wijst op de tegenovergestelde aanpak van offshore tokenized aandelen. Hij verklaarde dat sommige producten gebruik maken van namen van openbare bedrijven zonder toestemming van de emittent en dat ze niet echt de onderliggende aandelen vertegenwoordigen. “Voor sommige aandelen zijn er wel vijf verschillende tokenized versies,” aldus Domingo, wijzend op Coinbase als voorbeeld. “Geen van hen vertegenwoordigt daadwerkelijk aandelen van Coinbase.”

De risico’s worden het meest evident tijdens bedrijfshandelingen, waarbij Domingo opmerkte dat één tokenized aandeel in verschillende markten tegen prijzen verhandeld werd die vijfvoudig verschilden na een aandelen splitsing. Dit wijst op een potentieel wanbeheer van de waarde en kan investeerders voor grote verrassingen stellen.

Haider Rafique, global managing partner bij OKX, gaf aan dat de beurs geen plannen heeft om synthetische tokenized effecten te lanceren totdat er een gereguleerd aanbod voorhanden is. “We verkopen geen schuldbewijs,” benadrukte hij. “We verkopen daadwerkelijk het onderliggende actief.” Dit pragmatische standpunt biedt een zekere mate van transparantie die in deze sector hard nodig is.

Deze ontwikkelingen volgen op een bredere onderzoeksfocus op aandelen tokens en blootstelling aan de private markt. Vorig jaar meldde OpenAI dat de OpenAI-aandelen tokens van Robinhood geen vertegenwoordiging waren van echte OpenAI-aandelen en niet door het bedrijf waren goedgekeurd. Robinhood gaf later aan dat de tokens ondersteund werden door een speciaal doelbedrijf. Hieruit blijkt de noodzaak voor heldere regulering en goedkeuring bij tokenized activa.

Domingo legt de vinger op een belangrijk probleem: regulatoire arbitrage. Offshore-emittenten kunnen wrappers creëren in gunstige rechtsgebieden en beweren dat zij zich niet richten op de VS of Europa. Toegestane tokens kunnen desondanks terugvloeien naar die markten, wat regulatoire complicaties met zich meebrengt. De SEC heeft bovendien haar aandacht gericht op het onderscheid tussen echte tokenized eigendom en synthetische blootstelling, waar ze aantoont dat echte tokenized aandelen eigendom een goedkeuring van de emittent vereist.

Blaugrund vergelijkt de verschuiving naar tokenized effecten met de overgang van vloerhandel naar elektronische markten. “Het is nu ‘wanneer’, niet ‘of’,” stelde hij vast. Dit klinkt als een duidelijke indication dat de markt zich in een vroeg stadium van een ingrijpende transformatie bevindt.

In januari maakte de NYSE bekend dat zij werkt aan een platform voor 24/7 handel en onchain afwikkeling van tokenized, in de VS genoteerde aandelen en ETF’s, onder voorbehoud van regulatoire goedkeuring. Het platform zal naar verwachting fractionele handel, directe afwikkeling en dollar-genoteerde orders ondersteunen. ICE heeft daarnaast een strategisch partnerschap gesloten met OKX, waardoor klanten van de crypto-exchange toegang krijgen tot ICE-futures en NYSE-tokenized aandelen, ook onder voorbehoud van goedkeuring. Securitize grijpt deze kans aan en helpt met de opbouw van het tokenized aandelenplatform, waarbij het als digitale transferagent optreedt voor emittent-gebaseerde tokenized effecten.

Vraag & Antwoord

Wat zijn sinthetische tokenized aandelen en welke risico’s lopen investeerders?
Synthetische tokenized aandelen zijn digitale representaties van aandelen die niet altijd onderliggende eigendomsrechten vertegenwoordigen. Dit kan leiden tot aanzienlijke risico’s voor investeerders, vooral tijdens bedrijfshandelingen waar de waardes kunnen fluctueren zonder dat dit is onderbouwd door reële aandelen.

Waarom is regulatie zo belangrijk in de wereld van tokenized activa?
Regulatie is cruciaal om toxiciteit of wanbeheer in de markt tegen te gaan. Het helpt bescherming te bieden aan investeerders en zorgt ervoor dat producten voldoen aan wettelijke standaarden, wat de integriteit van de financiële markten waarborgt.

Hoe kun je als investeerder veilig deelnemen in de opkomende markt voor tokenized aandelen?
Investeren in tokenized aandelen vereist due diligence. Zorg ervoor dat je investeert in platforms die voldoen aan de regulaties en transparante informatie over hun producten bieden, bij voorkeur in een gereguleerd kader waar risicomanagementprioriteit heeft.