Short Posities Op All-time High: Hoe Bitcoin Houder Strategy De Markt Uitdaagt

De aandelen van de Bitcoin-Houder Strategie (MSTR) bevinden zich te midden van de meest “heavily shorted” (sterk geshort) posities op de markt, een term in de financiële wereld die wijst op een overwicht van bearish (negatieve) posities. Volgens recente gegevens van FactSet en Goldman Sachs weerspiegelt deze positie mogelijk niet de algemene marktsentimenten richting een aanhoudende prijsdaling.

In het rapport van Goldman Sachs van afgelopen week is te lezen dat de bearish short positions op MSTR gelijk waren aan 14% van de marktwaarde, die op dat moment $34 miljard bedroeg. Dit maakt MSTR de meest geshorte aandelen volgens deze meting. Ter vergelijking, de cryptocurrency exchange Coinbase (COIN) staat op de vierde plaats, met 11% van zijn marktkapitalisatie in short posities. Het rapport richtte zich op aandelen met een marktkapitalisatie van meer dan $25 miljard.

Het is belangrijk te vermelden dat MSTR momenteel geconfronteerd wordt met een ongerealiseerd verlies van ongeveer $7 miljard op zijn Bitcoin-holdings. Echter, deze cijfers hebben op de korte termijn geen directe impact op de aandelenkoers. MSTR begon in 2020 landvast BTC (Bitcoin) aan zijn balans toe te voegen en heeft sindsdien 717.722 BTC verworven, ter waarde van ongeveer $47 miljard. Ondanks dat de aandelenkoers dit jaar met 20% is gedaald, stond de marktwaarde onlangs dichter bij $42 miljard.

Analisten stellen dat de hoge short-interest deels samenhangt met de basisstrategie – een handelsaanpak die beoogt te profiteren van prijsverschillen tussen gerelateerde markten. In dit geval kunnen handelaren BTC spot ETF’s, zoals BlackRock’s IBIT, aankopen en tegelijkertijd short gaan op MSTR-aandelen. Deze strategie stelt hen in staat te profiteren van de afname van de premie van MSTR ten opzichte van zijn BTC-holdings én eventuele financiering uit gekoppelde futures, terwijl ze neutraal blijven ten opzichte van de markt.

Brian Brookshire, specialist in Bitcoin-treasurybedrijven, merkt op: “Ik vermoed dat veel van deze short-interest nog steeds te maken heeft met de MSTR / BTC basisstrategie. Jane Street heeft onlangs een opvallend grote positie in IBIT verworven.” Dit wordt bevestigd door recente 13F-verklaringen, waaruit blijkt dat Jane Street meer dan 7 miljoen aandelen van BlackRock’s iShares Bitcoin Trust heeft aangekocht en ook een aanzienlijke positie in MSTR aanhoudt.

Als de intuïtie van Brookshire klopt, zou Jane Street’s aankoop van IBIT onderdeel kunnen zijn van de carry/basis trade, gekoppeld aan shortposities in MSTR. Echter, tot nu toe dit jaar heeft die strategie zich niet bewezen: de MSTR-to-IBIT-ratio is met ongeveer 12% gestegen, wat betekent dat MSTR op de neerwaartse trend beter heeft gepresteerd dan IBIT. De koers van MSTR is dit jaar met 20% gedaald, terwijl IBIT een daling van 27% heeft laten zien.

Vraag & Antwoord

Waarom is de short interest in MSTR zo hoog?
De hoge short interest in MSTR kan worden verklaard door de combinatie van een falende aandelenprijs en de basisstrategie van handelaren die durven te gokken op een verdere daling van de aandelenkoers.

Wat zijn de implicaties van de huidige unrealized loss voor MSTR?
Hoewel MSTR een ongerealiseerd verlies van ongeveer $7 miljard heeft, heeft dit op korte termijn geen invloed op de aandelenkoers. De ontwikkelingen in de cryptocurrency-markt zullen deze situatie echter voortdurend beïnvloeden.

Hoe verhouden de prestaties van MSTR zich tot IBIT?
Tot nu toe dit jaar heeft MSTR beter gepresteerd op de neerwaartse trend dan IBIT, met een daling van 20% in vergelijking met de 27% die IBIT heeft ervaren. Dit geeft aan dat MSTR mogelijk een relatief veiliger inzet is binnen de huidige marktomstandigheden.