4 juni 2026
Na jaren van onophoudelijke aankopen heeft Strategy Inc., het digital-assets treasury bedrijf onder leiding van Michael Saylor, de snelheid van zijn Bitcoin-acquisities stilletjes teruggeschroefd. In recente bedrijfsrapportages is gebleken dat hun aankopen zijn gedaald tot slechts enkele honderden Bitcoins, wat een aanzienlijke vertraging markeert voor de grootste zakelijke houdster van de leidende cryptocurrency.
Tijdens de earnings call voor het derde kwartaal voorspelde Saylor dat deze achteruitgang het gevolg is van een “inflectiepunt” waar het bedrijf zich in bevindt. Hij stelde:
“Onze multiple-to-net asset value (MNAV) vertoont een dalende trend naarmate de Bitcoin-activaklasse volwassen wordt, met een afname van de volatiliteit.”
Toch zou deze stagnatie tijdelijk kunnen zijn, nu het bedrijf nieuwe financieringskanalen verkent.
Dit omvat een euro-gedenomineerde perpetuele preferente aandelenuitgifte van 10% die in Luxemburg is genoteerd, en een variabele rente-uitgifte in de VS die zijn $100 nominale waarde opnieuw heeft behaald. Samengevoegd zouden deze producten de stroom van kapitaal naar de Bitcoin-reserves van Strategy kunnen heropenen en testen of rendementzoekende investeerders opnieuw Saylor’s $70 miljard inzet op digitale schaarste willen financieren.
De recente kwartaalresultaten van Strategy belichten zowel de pauze als het potentieel. Het bedrijf meldde een netto-inkomen van $2,8 miljard, voornamelijk afkomstig van ongerealiseerde winsten op zijn Bitcoin-bezit, maar voegde slechts een bescheiden aantal Bitcoins toe.
Analisten in de sector hebben de afname toegeschreven aan een verminderde vraag naar de gewone aandelen van het bedrijf en zijn vier genoteerde preferente aandelenuitgiften, die al lange tijd de primaire financieringsbron vormen.
Bitcoin-analist James Check merkte op:
“Het bedrijf heeft moeite om ze boven de nominale waarde te houden, en het dagelijkse handelsvolume is zo laag dat niemand iets noemenswaardigs kan kopen. De vraag is lauw.”
Deze situatie lijkt echter te veranderen nu het bedrijf internationaal uitbreidt. Op 3 november introduceerde Strategy de Series A Perpetual Stream Preferred (STRE), een euro-gedenomineerde belegging met een jaarlijkse dividend van 10%, dat kwartaalsgewijs in contanten wordt uitgekeerd. Dit dividend is cumulatief en stijgt met 100 basispunten per gemiste periode tot een maximum van 18%. De opbrengsten van deze kapitaalverhoging zullen worden aangewend voor “algemene bedrijfsdoeleinden, waaronder de acquisitie van Bitcoin.”
De economische context biedt een gunstig klimaat voor experimenten. Volgens BNY Mellon blijven de spreads op euro-denominate bedrijfsobligaties, zelfs na de verhogingscyclus van de Europese Centrale Bank, historisch gezien krap. De regio heeft de op één na hoogste instroom van investment-grade obligaties in zes jaar ervaren, waardoor de totale marktwaarde boven de €3,2 triljoen is uitgekomen, verspreid over meer dan 3.700 emittenten.
Met BBB-rendementen bij bijna 3,5% en single-B’s rond de 6,5% valt het 10% coupon van STRE op. Bitcoin-analist Adam Livingston stelde:
“Zelfs vóór belasting verdubbelt STRE de rendementen van high-yield en verdrievoudigt het die van investment-grade. Na belastingconversie in de VS explodeert het rendement naar 15,9% dankzij de ROC-behandeling!”
De Europese notering volgt op ontwikkelingen in eigen land die ook een aanvullende bron van financiering voor het bedrijf kunnen heropenen. Tijdens de earnings call voor het derde kwartaal kondigde het bedrijf aan dat het de coupon op zijn in de VS genoteerde Variable-Rate Series A Perpetual Stretch Preferred (STRC) in november zou verhogen met 25 basispunten naar 10,5%. Deze aanpassing is bedoeld om de marktprijs te stabiliseren en de preferente aandelen vlak bij de $100-doelstelling te houden.
Na de aankondiging bereikte STRC voor het eerst sinds de lancering in juli de $100 nominatieve waarde. Mark Harvey, een investeerder van Strategy, wees erop dat deze ontwikkeling het bedrijf in staat stelt nieuwe aandelen uit te geven en die liquiditeit in Bitcoin te investeren. Hij zei:
“De totale adresseerbare markt voor $STRC is $33 triljoen. Dat is $33 triljoen aan rendementzoekend kapitaal dat als een magneet wordt aangetrokken door STRC, vanwege het hogere rendement (10,5%). Aangezien Strategy van plan is de $100-doelstelling voor STRC te handhaven, zal het zijn richtlijnen volgen en nieuwe aandelen uitgeven via een ATM om Bitcoin aan te kopen. Kort samengevat, STRC boven $100 betekent dat er $33T naar BTC zal stromen; een krachtige katalysator voor Bitcoin.”
Financieel analist Rajat Soni beaamde het enthousiasme door te stellen:
“$100 STRC betekent dat Strategy kan beginnen met het uitgeven van aandelen voor Bitcoin… Een geheel nieuwe bron van financiering is ontgrendeld.”
Saylor had eerder uitgelegd dat “wanneer kredietinvesteerders de aantrekkingskracht van digitale kredieten beginnen te begrijpen, zij meer zullen willen kopen, en wij zullen meer verkopen en meer krediet uitgeven.”
Hij voegde eraan toe:
“Naarmate aandeleninvesteerders de uniciteit van het Bitcoin-schatzmodel en, vooral, de uniciteit van ons bedrijf en onze mogelijkheid om wereldwijd op grote schaal digitale kredieten uit te geven, gaan inzien, verwachten wij dat dit de waardering van de aandelen zal stimuleren.”
Op zijn hoogtepunt was Strategy Inc. de meest agressieve zakelijke koper van Bitcoin. Gegevens van Bitwise tonen aan dat het bedrijf in het derde kwartaal meer dan 40.000 BTC heeft gekocht, een aantal dat elke andere openbare houder ver overtreft. Analisten beweren dat deze aankopen herhaaldelijk het marktsentiment hebben ondersteund en soms de spotprijs van het activum hebben beïnvloed.
Volgens CryptoQuant-analist JA Maarturn blijft de aandelenkoers van Strategy “sterk gecorreleerd aan de prijs van Bitcoin”, wat benadrukt hoe de handel van het bedrijf vaak het gedrag van de cryptocurrency zelf weerspiegelt. Deze correlatie kan weer sterker worden, omdat de heropleving van STRC en de introductie van STRE een financieringslus op twee continenten creëren die de corporatieve Bitcoin-acquisitie opnieuw kan aanwakkeren.
Buiten de balans van Strategy verdiepen de twee preferente aandelen de financiële integratie van Bitcoin met het traditionele ecosysteem. Elke verkochte aandeel leidt conventioneel kapitaal dat op zoek is naar rendement naar blootstelling aan de balanswaarde van Bitcoin, wat effectief de beleggersvraag naar inkomen omzet in indirecte vraag naar het activum.
Peter Duan, een Bitcoin-analist, benadrukte ook dat de producten een aanzienlijke “liquiditeits” factor in de markt introduceren. Hij merkte op:
“Een HOGER ondergewaardeerd aspect van MSTR’s preferente aandelen is het feit dat ze ongelooflijke liquiditeit hebben die wordt ondersteund door het meest prestigieuze activum ter wereld – Bitcoin. Ter referentie, de gemiddelde in USD genoteerde preferente aandelen hebben slechts $1,1 miljoen aan dagelijkse liquiditeit, terwijl de gemiddelde in euro genoteerde preferente aandelen slechts $1,0 miljoen aan dagelijkse liquiditeit hebben. Anders gezegd, Strategy’s preferente aandelen hebben een liquiditeit van 12X-70X.”
Deze diepgang is cruciaal omdat een hogere omloopsnelheid de frictie bij de financiering vermindert en de stroom van kapitaal tussen beleggersvraag en Bitcoin-acquisitie versnelt. Als STRC zijn nominale waarde vasthoudt en STRE voet aan de grond krijgt in Europa, kan elke nieuwe tranche fungeren als een directe liquiditeitsdoorstroming van traditionele markten naar de crypto-economie.
Bovendien herformuleert Saylor’s model de macro-rol van Bitcoin, niet enkel als een speculatieve reserve, maar als een onderpand voor rendementstructurering. Dit creëert een duidelijke feedbackloop die aantoont dat gezonde preferente markten nieuwe uitgiftes mogelijk maken, wat leidt tot de financiering van Bitcoin-aankopen; deze aankopen versterken op hun beurt de balanswaarde en de marktperceptie van schaarste.
Waarom heeft Strategy Inc. zijn Bitcoin-aankopen verminderd?
De afname van Bitcoin-aankopen is een gevolg van een “inflectiepunt” in hun bedrijfsstrategie, waarbij de groei van de Bitcoin-activaklasse en dalende volatiliteit een rol spelen.
Wat is het doel van de Series A Perpetual Stream Preferred (STRE)?
STRE is bedoeld om financiële middelen te genereren voor algemene bedrijfsdoeleinden, waaronder de acquisitie van Bitcoin, en biedt beleggers een aantrekkelijk 10% dividend.
Hoe beïnvloedt de herintroducering van STRC de Bitcoin-markt?
STRC kan een nieuwe bron van liquiditeit opleveren, wat kapitaal kan genereren voor Bitcoin-aankopen en de prijzen aan kan drijven via een grotere vraag in de traditionele en crypto-markten.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
