Tokenisatie: Kapitaalverwerving Efficiëntie Drijft Adoptie, Niet Marktliquiditeit

Uit een nieuwe enquête van Brickken, een platform voor tokenisatie, blijkt dat de meerderheid van de uitgevers van real-world assets (RWA) tokenisatie vooral inzet om kapitaal aan te trekken, in plaats van om liquiditeit op de secundaire markten te ontsluiten. Van de ondervraagde deelnemers geeft 53,8% aan dat de efficiëntie van kapitaalverwerving hun belangrijkste drijfveer is voor tokenisatie, terwijl slechts 15,4% de behoefte aan liquiditeit als voornaamste motivatie noemt. 38,4% van de respondenten heeft geen behoefte aan liquiditeit, en 46,2% verwacht dat er binnen zes tot twaalf maanden secundaire marktliquiditeit zal zijn.

“Wat we zien is een verschuiving van tokenisatie als buzzword naar tokenisatie als een laag van financiële infrastructuur,” stelt Jordi Esturi, CMO van Brickken. “Uitgevers benutten het om echte problemen op te lossen: toegang tot kapitaal, bereik van investeerders en operationele complexiteit.”

Deze inzichten komen op een moment dat grote Amerikaanse effectenbeurzen hun plannen aankondigen om handelsmodellen voor tokenized assets uit te breiden, inclusief 24/7 markten. CME Group heeft aangekondigd dat het vanaf 29 mei rondom-de-klok handel in crypto-derivaten zal aanbieden, terwijl de New York Stock Exchange (NYSE) en Nasdaq hun plannen voor 24/7 handel in tokenized aandelen hebben gedeeld.

Esturi wijst erop dat de plannen van de beurzen meer te maken hebben met de evolutie van hun businessmodel dan met een disconnectie tussen vraag en aanbod van uitgevers. “Het gaat minder om het voor zijn op de vraag en meer om beurzen die hun businessmodel hervormen,” aldus Esturi. “Beurzen verhogen hun inkomsten door het handelsvolume te verhogen, en het verlengen van de handelsuren is een natuurlijke strategie.”

Ondertussen bevinden veel uitgevers zich nog in een fase van validatie, waarin ze regelgeving toetsen, de appetijt van investeerders testen en het uitgifteproces digitaliseren. “Liquiditeit is momenteel niet hun primaire focus; ze bouwen nog aan de fundamenten,” benadrukt hij, en voegt eraan toe dat ze tokenisatie beschouwen als “de motor die de handelslocaties van stroom voorziet.”

Esturi merkt verder op dat zonder conforme, gestructureerde en hoogwaardige activa op de markt de secundaire handelsplatformen niets substantieels hebben om te verhandelen. “De werkelijke waardecreatie vindt plaats op de uitgifte-laag,” stelt hij vast.

Optionele versus verplichte liquiditeit

Ook al zegt 38,4% van de ondervraagde uitgevers dat liquiditeit niet nodig is, Esturi wijst op het verschil tussen “optionele liquiditeit en verplichte liquiditeit.” Veel spelers op de private markt opereren op lange termijn, waarop hij opmerkt dat liquiditeit onvermijdelijk is, maar in parallel met het uitgiftevolume en institutionele adoptie moet meegroeien, niet voorafgaand aan deze ontwikkelingen.

Ondo, dat begon met tokenized Amerikaanse staatsleningen en inmiddels meer dan $2 miljard aan activa beheert, richt zich specifiek op aandelen en ETFs vanwege hun “sterke prijsontdekking, diepe liquiditeit en duidelijke waardering,” zegt Chief Strategy Officer Ian de Bode in een recent interview. “Je tokeniseert iets, hetzij om het toegankelijker te maken, hetzij om het als onderpand te gebruiken,” stelt De Bode. “Aandelen passen bij beide, en ze worden geprijsd als activa die mensen daadwerkelijk begrijpen, in tegenstelling tot bijvoorbeeld een gebouw in Manhattan. Als TradFi overstapt naar 24/7, is dat een godsend,” voegt hij toe. “Dat is onze grootste bottleneck.”

De enquête laat zien dat tokenisatie al operationeel is voor veel deelnemers: 69,2% van de respondenten heeft het tokenisatieproces afgerond en is actief, 23,1% is bezig met het proces, en 7,7% bevindt zich nog in de planningsfase.

Regelgeving is een belangrijk knelpunt voor de ondervraagden: 53,8% zegt dat regelgeving hun activiteiten vertraagt, terwijl 30,8% melding maakt van gedeeltelijke of contextuele regulatoire wrijving. In totaal heeft 84,6% enige vorm van regulatoire vertraging ervaren. Ter vergelijking: 13% noemt technologische of ontwikkelingsuitdagingen als het moeilijkste aspect van tokenisatie.

“Compliance is niet iets wat uitgevers pas na de lancering in overweging nemen; het is iets waar ze vanaf dag één rekening mee houden en zich op configureren,” stelt Alvaro Garrido, oprichter van Legal Node. “We zien een toenemende vraag naar juridische structuren die specifiek zijn toegesneden op de behoeften van de projecten en de onderliggende technologie.”

Het rapport suggereert ook dat tokenisatie zich uitbreidt beyond de vastgoedsector. Onroerend goed vertegenwoordigt 10,7% van de getokeniseerde of geplande tokenisatie van activa, in vergelijking met 28,6% voor aandelen en 17,9% voor intellectuele eigendomsrechten en entertainmentgerelateerde activa. De respondenten komen uit verschillende sectoren, waaronder technologie-platforms (31,6%), entertainment (15,8%), private credit (15,8%), hernieuwbare energie (5,3%), banken (5,3%), koolstofactiva (5,2%), lucht- en ruimtevaart (5,3%) en gastvrijheid (5,2%).

“De echte verbinding tussen traditionele financiën (TradFi) en gedecentraliseerde financiën (DeFi) is niet ideologisch,” zegt Patrick Hennes, hoofd digitale activadiensten bij DZ PRIVATBANK. “Het is de infrastructuur voor uitgifte die regulatoire vereisten, investeerdersbescherming en normen voor activadiensten vertaalt naar programmeerbare systemen.”

Vraag & Antwoord

Waarom kiezen uitgevers voor tokenisatie?
Uitgevers kiezen voor tokenisatie voornamelijk om efficiëntie in kapitaalverwerving te realiseren. Dit stelt hen in staat om toegang te krijgen tot een breder scala aan investeerders en tegelijkertijd operationele complexiteit te verlichten.

Wat betekent 24/7 handel voor de cryptomarkt?
De introductie van 24/7 handel biedt aanzienlijke voordelen voor de liquiditeit en bereikbaarheid van tokenized assets. Dit kan resulteren in hogere handelsvolumes en een bredere acceptatie van crypto-derivaten.

Hoe gaat de regelgeving de ontwikkeling van tokenisatie beïnvloeden?
Regelgeving blijft echter een belangrijke uitdaging, omdat veel uitgevers belemmeringen ondervinden door complexe compliance-eisen. Dit benadrukt de noodzaak voor juridische structuren en strategieën die specifiek zijn gericht op de unieke eigenschappen van tokenisatie.