Wall Street Bank Verlaagt Aanbevelingen Voor Grote Crypto Miners: Een Nieuwe Realiteit?

De recente sprankeling in de crypto mining sector ondervindt een pragmatische heroriëntatie. KBW, een Wall Street-investeringsbank, heeft haar aanbevelingen voor verschillende spelers in de markt, waaronder Bitfarms, Bitdeer en HIVE Digital, verlaagd van outperform naar market perform. Deze stap zet de toon voor een steeds onzekerder landschap waarin investeerders hun verwachtingen moeten bijstellen.

In een reeks van analyses aan investeerders, gepubliceerd op maandag, gaf de bank aan dat hoewel de verschuiving in de sector richting high-performance computing (HPC) en AI-hosting verleidelijk is, de weg naar winstgevendheid is bezaaid met uitvoeringsrisico’s en lange doorlooptijden. De recente halvering in 2024 heeft komaf gemaakt aan de algehele winstmarges voor bitcoin miners. In een poging om deze nieuwe uitdagingen het hoofd te bieden, transformeren deze miners zichzelf tot digitale infrastructuurproviders, in de hoop te profiteren van de AI-golf. Ze converteren bestaande faciliteiten naar AI-geschikte datacenters, met als doel niet alleen de volatiele miningbeloningen maar ook stabiele, langdurige enterprise-contracten te verwerven.

De transitie is echter geen vrijblijvende oefening; de enorme kapitaalvereisten en strenge uptime-normen van HPC scheppen een scherpe scheidslijn tussen bedrijven die met succes hun faciliteiten kunnen aanpassen en de anderen die met onverkoopbare activa blijven zitten.

Analist Stephen Glagola heeft Bitfarms geherwaardeerd naar market perform en onderstreept dat, hoewel CEO Ben Gagnon een sterke visie heeft, de markt al anticipatie heeft opgebouwd rond de mogelijkheden van de 120-megawatt (MW) site in Sharon, Pennsylvania. Ondanks een verhoging van de prijsdoelstelling van $2,50 naar $3,00, verwacht Glagola dat een formele huurovereenkomst pas in de tweede helft van 2026 zal worden gerealiseerd. Daarbij uit hij ook zijn twijfels over de mogelijkheden van Bitfarms in de AI-cloudsector in Washington, alsmede bezorgdheid over de toenemende schuldenlast.

Bitdeer ondergaat een aanzienlijke prijsdoelverlaging, van $26,50 naar $14. Hoewel KBW erkent dat Bitdeer op koers ligt om tegen 2026 een vooraanstaande publieke miner te worden dankzij zijn geïntegreerde Sealminer-technologie, waarschuwt de bank er tegelijk voor dat de toenemende focus op AI-cloud extra onzekerheid met zich meebrengt. Glagola wijst op de huidige geringe schaal van de onderneming, geconcentreerde aandeelhouderscontrole en “related-party exposure” als de belangrijkste redenen voor het terugschalen.

HIVE Digital zag zijn prijsdoel drastisch verlaagd van $11,00 naar $3,50, terwijl Glagola twijfels uitte over de duurzaamheid van de AI-cloudstrategie van het bedrijf. HIVE’s afhankelijkheid van partnerkanalen en apparatuurfinanciering plaatst het in een minder gunstige positie ten opzichte van concurrerende datacenters. Bovendien wijst KBW op HIVE’s negatieve pre-tax ROIC, wat suggereert dat het bedrijf zijn mining hashrate vergroot zonder dat dit voldoende operationele opbrengsten genereert in een omgeving met lage hashprijzen.

In de bredere context blijkt dat de boodschap van de investeringbank consistent is: de transitie van miner naar datacenterbeheerder is een kapitaalintensieve onderneming die mogelijk meer verdunning en geduld vereist dan investeerders momenteel verwachten.

Vraag & Antwoord

Wat zijn de belangrijkste risico’s voor investeerders in de crypto mining sector?
De risico’s zijn voornamelijk verbonden aan de hoge kapitaaleisen voor de transitie naar HPC en AI-hosting, waaronder lange doorlooptijden en de kans op onverkoopbare activa.

Waarom staat Bitfarms onder druk?
Bitfarms ondervindt druk door de hoge verwachtingen die al zijn ingeprijsd en een trage vooruitgang in de verhuurovereenkomsten voor hun site in Sharon.

Wat zijn de vooruitzichten voor HIVE Digital?
HIVE kampt met twijfels over de duurzaamheid van zijn strategie en geraamde negatieve rendementen, wat een aanzienlijke impact heeft op de investeringsbeslissingen.