4 juni 2026
Institutionele investeringsmanagers hebben hun allocaties naar Amerikaanse spot Bitcoin exchange-traded funds (ETF’s) in het vierde kwartaal van 2025 verhoogd, ondanks dat de waarde van de activa een scherpe correctie onderging, die bijna een kwart van de marktwaarde wegvaagde. Deze discrepantie tussen oplopende aandeelenaantallen en dalende activawaarden schetst een complex beeld van institutioneel gedrag in een periode van extreme volatiliteit.
Data van CryptoSlate toont aan dat de prijs van Bitcoin in de laatste drie maanden van vorig jaar begon met een sterke opleving, waarbij het in oktober een nieuw all-time high bereikte van meer dan $126.000. Echter, deze rally bleek niet houdbaar en leidde tot een onrustige periode, veroorzaakt door een enorme deleveraging van $20 miljard. Tegen het einde van het jaar werd Bitcoin verhandeld onder de $90.000.
Ondanks deze turbulente achtergrond suggereren vroege regulatory filings dat professionele geldbeheerders de terugval eerder als een koopkans hebben gezien dan als reden om de markt te verlaten. Op het moment van schrijven heeft BTC dit jaar opnieuw een opwaartse momentum en lijkt het erop dat het de $100.000-grens wil doorbreken.
Een vroege analyse van 13F-filings, samengesteld door Bitcoin-analist Sani, onthult dat 121 instellingen een netto toename van 892.610 aandelen rapporteerden in verschillende in de VS genoteerde spot Bitcoin ETF’s van het derde kwartaal tot het vierde kwartaal van 2025. Paradoxaal genoeg, terwijl het aantal aandelen dat door deze bedrijven werd gehouden toenam, daalde de totale dollarwaarde van deze holdings met ongeveer $19,2 miljoen.
Om deze dynamiek te begrijpen, moeten we kijken naar de ruwe totalen die door deze bedrijven zijn gerapporteerd. In het derde kwartaal van 2025 hielden de geanalyseerde instellingen samen 5.252.364 aandelen ter waarde van ongeveer $317,8 miljoen. Tegen het einde van het vierde kwartaal waren hun holdings toegenomen tot 6.144.974 aandelen, maar de marktwaarde van deze grotere stapel was gedaald tot $298,6 miljoen. Deze cijfers maken de omvang van de drawdown duidelijk. Op basis van deze filings is de impliciete gemiddelde waarde per ETF-aandeel dat door deze instellingen werd aangehouden, gedaald van ongeveer $60,50 in Q3 naar ongeveer $48,60 in Q4. Dit markeert een daling van ongeveer 19,7%.
Ondanks deze herprijsing steeg het totale aantal aandelen dat door deze managers werd aangehouden met ongeveer 17%. Het verhaal dat uit de data naar voren komt, is duidelijk: deze investeerders bleven eenheden kopen, zelfs terwijl de markwaarde van hun holdings verdampte en hun blootstelling direct in het oog van de storm vergrootten. Ter context, het $9 miljard endowment fonds van Dartmouth College onthulde dat het ongeveer $15 miljoen aan aandelen van BlackRock’s IBIT en Grayscale’s Ethereum fonds had verworven, ongeacht de bredere marktsituatie. Opmerkelijk is dat deze posities nieuw zijn en aantonen hoe de crypto ETF’s institutionele interesse blijven trekken, ongeacht hun prestaties.
De kloof tussen kapitaalstromen en activa-prestaties is nergens zo zichtbaar als in de cijfers van de BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT). Vorig jaar bereikte het fonds iets ongelooflijks in de assetmanagementsector door miljarden dollars aan nieuwe instromen aan te trekken, terwijl het geld verloor voor zijn klanten. IBIT eindigde 2025 als de zesde meest populaire ETF in de Verenigde Staten, qua netto instroom, volgens gegevens van Bloomberg Intelligence. Het haalde $25,4 miljard aan vers kapitaal binnen, wat gevestigde giganten zoals de Invesco QQQ Trust en de SPDR Gold Trust (GLD) overtrof.
Deze instroom vond plaats, ondanks dat IBIT een verlies van 10% liet zien. Ter vergelijking, goud steeg met bijna 65% in 2025, gesteund door aankopen door centrale banken en geopolitieke spanning. Industriebelanghebbenden merkten op dat de prestaties van het fonds het vertrouwen van de vermogensbeheerders in Bitcoin demonstreerden. Matt Hougan, Chief Investment Officer bij Bitwise, wees erop dat 99% van de adviseurs die crypto in 2025 bezaten, van plan zijn hun blootstelling dit jaar te vergroten.
Mensen hebben zich afgevraagd wat adviseurs zouden doen als crypto te maken zou krijgen met volatiliteit. We hebben ons antwoord: ze zijn van plan meer te kopen.
Er is echter een interessant kanttekening bij het verhaal van ‘institutionele adoptie’. Spot Bitcoin ETF’s bevinden zich op het snijvlak van langetermijninvestering en kortetermijnarbitrage. Een stijgend aantal aandelen in een 13F-filing kan er bullish uitzien, maar kan vaak een markt-neutrale hedge verbergen. Aan de oppervlakte lijkt het verhaal van adoptie stand te houden. Onderzoek van State Street uit december schat de Amerikaanse Bitcoin ETF-markt op $103 miljard, met instellingen die bijna een kwart van die float bezitten. Hun gegevens suggereren dat 60% van de institutionele beleggers de voorkeur geeft aan de regulatoire veiligheid van een ETF-wrapper boven het aanhouden van fysieke munten.
Toch vertellen de “long ETF”-posities die in 13F-filing zijn gerapporteerd niet het volledige verhaal. Deze formulieren zijn bedoeld om managers te verplichten longposities in Amerikaanse aandelen te onthullen, maar vereisen geen openbaarmaking van shortposities. Dit verbergt effectief de andere kant van de transactie. Zoals de CME heeft opgemerkt, gebruiken hedgefondsen vaak spot ETF’s om basistransacties uit te voeren. Ze kopen de ETF (die in de filing zichtbaar is) en short tegelijk op Bitcoin-futures (wat niet zichtbaar is). Dit stelt hen in staat om de spread tussen de spot- en futuresprijs vast te leggen zonder enige directionele risico’s op Bitcoin zelf te nemen.
Deze onderscheiding is cruciaal voor het voorspellen van de volgende beweging van de markt. Als de accumulatie in het vierde kwartaal werd gedreven door oprechte allocators die “portfoliopartijen” opbouwen, is die kapitaal waarschijnlijk vasthoudend. Echter, als het werd gedreven door hedgefondsen die profiteren van spreads, is dat kapitaal mercenair en kan het snel omkeren als de volatiliteit stijgt of als de basistransactie minder winstgevend wordt. Ongeacht de oorzaak, het resultaat is hetzelfde: in een kwartaal waarin Bitcoin bijna een kwart van zijn waarde verloor, eindigde Wall Street met een groter bezit erin.
Wat betekende de recente prijsdalingen voor institutionele beleggers?
De recente prijsdalingen worden door institutionele beleggers vaak gezien als koopkansen. Ondanks de volatiliteit blijven zij hun posities vergroten, wat wijst op een sterk vertrouwen in de lange termijn.
Waarom nemen BlackRock’s Bitcoin ETF’s zo toe in populariteit?
De aantrekkingskracht van BlackRock’s iShares Bitcoin Trust ligt in de combinatie van institutionele vertrouwen en de vraag naar gereguleerde investeringsproducten. Ondanks verliezen weten beleggers dat de lange termijn potentieel voor Bitcoin significant is.
Hoe beïnvloeden hedgefonds de dynamiek in de Bitcoin-markt?
Hedgefondsen gebruiken spot ETF’s om arbitrage-strategieën te benutten, die hun longposities maskeren. Deze tactiek brengt risico’s met zich mee, aangezien deze kapitaalstromen kunnen omkeren bij een toename van de volatiliteit.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
