4 juni 2026
De scherpe daling van Bitcoin naar ongeveer $60.000 in februari was een gebeurtenis die in de annalen van de cryptowereld aan de top van de lijst zal staan als een gedenkwaardige capitulatie. Toch is het belangrijk om verder te kijken dan de onmiddellijke paniek en te erkennen dat deze cyclus in fasen is verlopen, waarbij de verkopers zijn geroteerd.
Een rapport van Checkonchain bracht deze beweging onder woorden als een capitulatie die snel en met hoge volumes plaatsvond, met verliezen die groot genoeg waren om de psychologische toestand van de markt te resetten. Dit was niet de eerste keer dat een capitulatie zich voordeed; in november 2025 zagen we een aanzienlijke uitverkoop, maar de aard van de verkopers verschilde in beide situaties.
Om de zwakke plekken in de markt echt te begrijpen, moeten we verder kijken dan de meest dramatische prijsbewegingen en ons richten op wie werkelijk verkocht en waarom. Capitulation, in eenvoudige termen, verwijst naar een moment van overgave, een paniekverkopen dat een daling verder accelereert, vaak omdat investeerders besluiten dat ze een volgende prijsval niet kunnen tolereren. In de crypto-wereld laat deze overgave een zichtbare afdruk op de blockchain achter als gerealiseerde verliezen.
De gegevens wijzen uit dat wat we in februari zagen, een uitwaseming was die leidde tot recordverliezen. Na een eerdere schoonmaak enkele maanden eerder waren de cijfers dan ook absoluut schokkend: op één dag zagen kortetermijnhouders ongeveer $1,14 miljard aan verliezen, terwijl langetermijnhouders het ook zwaar te verduren kregen met ongeveer $225 miljoen verlies. Bij elkaar opgeteld resulteerde dit in een netto gerealiseerde verlies van ongeveer $1,5 miljard per dag gedurende de heftigste periode, waarbij zowel november 2025 als februari 2026 als afzonderlijke capitulatie-evenementen te kwalificeren zijn waarbij er elke keer meer dan $2 miljard aan gerealiseerde verliezen per dag was.
De eerste capitulatie vond plaats in november 2025, toen Bitcoin rond de $80.000 daalde. Dit kunnen we met reden capitulatie noemen, daar in november maar liefst 95% van de gerealiseerde verliezen werd gedomineerd door de “klasse van 2025”. Deze cohort vertegenwoordigt munten gegroepeerd op basis van wanneer ze zijn aangeschaft. Door te kijken naar de meest recente on-chain beweging van een munt, hebben we een nauwkeurige kostprijs op basis van tijdstempels. Verkoopt men massaal, kunnen we gemakkelijk bepalen wie zich in de problemen bevindt en wie niet.
Het rapport geeft aan dat deze verkopers op een bepaald moment letterlijk de hoop hadden opgegeven na een jaar lopende zijwaartse prijsbewegingen. Dit is een specifiek soort capitulatie die men ‘exhaustie’ kan noemen. Wanneer de pijn door de tijd uiteindelijk verandert in prijs pijn, besluiten investeerders soms dat het beter is om een verlies te nemen dan vast te blijven zitten in een verdere daling. Dat is een unieke dynamiek die de discussie over marktcycli bemoeilijkt. In voorgaande bear-markten zagen we vaak dat één laatste uitverkoop gebeurde, die de laatste gelovigen definitief uit de markt verdreef. Dit keer ging een groot deel van dat werk eerder en geleidelijk door middel van een kalendergrind die mensen uiteindelijk deed afhaken.
Februari vertegenwoordigde het tweede bedrijf in deze tragische vertoning en de emotionele uitkomst was veel duisterder. Bitcoin bereikte een dieptepunt van ongeveer $60.000, waarbij het verkoperprofiel veranderde naar een bijna gelijke verdeling tussen de klasse van 2025 en de nieuwkomers in 2026. Die laatste groep had munten gekocht in de bear-market zone van $80.000 tot $98.000, in de veronderstelling dat ze de bodem zouden kopen. Dit is capitulatie door gebroken vertrouwen. De resterende verkopers uit de klasse van 2025 verkochten hoogstwaarschijnlijk omdat ze baalden dat ze niet eerder bij $80.000 hadden verkocht.
Deze gedraging is lelijk, maar niet ongebruikelijk. Mensen verkopen niet alleen omdat ze in de min staan; ze verkopen omdat ze hadden kunnen afbouwen, maar een tweede crash hen doet inzien dat hun eerdere beslissing om niet te verkopen definitief verkeerd was. Dit verduidelijkt het concept van de ’twee capitulaties’. In november was de verkoop vooral geconcentreerd in één enkele klasse, terwijl februari een gecombineerde uitverkoop van zowel uitgehongerde houders als frisse dipkopers experimenten zag, wat resulteerde in ongekende gerealiseerde verliezen.
De spike in gerealiseerde verliezen in februari wordt door het rapport bestempeld als de grootste in de geschiedenis in absolute termen. De netto gerealiseerde verliesstroom bedroeg ongeveer $1,5 miljard per dag, omdat winsten beperkt bleven terwijl verliezen explodeerden. Deze verhouding is cruciaal, omdat ze aangeeft dat dit geen reguliere herverdeling was, maar dat mensen massaal de nooduitgang zochten.
Er heerst een sterke neiging om na zo’n dramatische daling alleen te focussen op de vraag of $60.000 de bodem was. Maar bottoms zijn processen die zich afspelen rond kostprijs en geen eenmalige momenten. We kunnen dit proces verankeren aan twee referentieniveaus: de gerealiseerde prijs, rond de $55.000, en de werkelijke marktgemiddelde prijs, nu ongeveer $79.400. Een bodemformatie begint doorgaans net onder het gemiddelde, maar boven de gerealiseerde prijs. Bij significante tijd doorbrengen onder die gerealiseerde prijs wordt deze veronderstelling echter verzwakt, waardoor we een bruikbare band krijgen. Wanneer Bitcoin boven zijn gerealiseerde prijs staat, houdt de markt in principe boven de kostbasis van het netwerk, terwijl als het eronder staat, de markt het nog steeds voor zichzelf moet oplossen.
Na capitulatie-evenementen grijpen mensen vaak naar een kalender als een simpele manier om alles te meten: vierjarige cycli, jaarlijkse dieptepunt, nette jaardag van gebeurtenissen. Maar het is belangrijk om de neiging om deze uitwaseming zo te kaderen te weerstaan, vooral omdat deze bear-market een groot deel van zijn pijn vroeg heeft uitgedeeld via achtereenvolgende zijwaartse beweging. Dit heeft geleid tot stagnatie die zowel de aandacht als het vertrouwen depleteerde. Vervolgens volgde een snelle prijsdoorbraak waardoor zowel uitgeputte houders als vers gekochte dipkopers gedwongen werden om in dezelfde fase te capituleren.
Als we deze afname op deze manier kaderen, dan bevindt de volgende fase zich in een verwerkingsperiode: het afkoelen van gerealiseerde verliesdruk, de prijs die meer tijd doorbrengt tussen de kostprijs-ankers, en een langzamere heropbouw van risicotolerantie die verdiend en niet opgedrongen is. Twee capitulaties garanderen geen rechte lijn omhoog, maar ze bieden ons wel een routekaart van waar de zwakke handen waren en welke cohorten al hebben betaald om te vertrekken. In een markt die verzot is op verhalen rond enkele oplichtende kaarsen, vormt deze verkoperskaart een veel duurzamer verhaal.
Waarom zijn de recente capitulaties zo belangrijk voor de cryptocurrency-markt?
De recente capitulaties zijn cruciaal omdat ze de kwetsbaarheid van verschillende houders en hun reacties op prijsbewegingen blootleggen, wat ons helpt begrijpen wie in de toekomst het risico kan dragen en wie niet.
Wat kunnen investeerders afleiden uit de twee capitulaties?
Investoren kunnen leren dat markten niet statisch zijn en dat veranderingen in de samenstelling van verkopers en kopers grote invloed kunnen hebben op prijsbewegingen, wat een diepere analyse vereist dan eenvoudige prijswaarnemingen.
Is er aanleiding tot zorg over Bitcoin’s toekomst na deze capitulaties?
Hoewel de recente capitulaties getuigen van significante korte termijn volatiliteit, biedt de vernieuwde interesse in Bitcoin – vooral onder nieuwe kopers – ook kansen voor een duurzame heroverweging en groei op de lange termijn.
Bitcoin (BTC)
Ethereum (ETH)
XRP (XRP)
