Dollar-stablecoins Dreigen Brits Financieel Systeem Te Overspoelen: Oproep Tot Internationale Normen

De waarschuwing van Andrew Bailey, gouverneur van de Bank of England, omtrent een mogelijke inundatie van dollar-stablecoins (digitale munteenheden die zijn gekoppeld aan de Amerikaanse dollar) in het Verenigd Koninkrijk tijdens een crisis, onderstreept de dringende behoefte aan duidelijke normen voor deze activa. Bailey stelt dat zonder directe mogelijkheden voor terugbetaling, de kans bestaat dat dergelijke stablecoins het Britse financiële systeem overspoelen tijdens economisch onzekere tijden.

Tijdens een recente conferentie van de Bank of England benadrukte Bailey dat internationale samenwerking essentieel is: “Als we willen dat stablecoins een rol spelen in de wereldwijde betalingsstructuur, dan is het noodzakelijk dat we internationale standaarden vaststellen.” Dit legt de basis voor een toenemende rivaliteit met de Verenigde Staten, vooral nu het Amerikaanse beleidslandschap zich aanpast aan de opkomst van stablecoins.

Bailey’s opmerkingen komen te midden van een bredere discussie over de gevolgen van Amerikaanse stablecoins voor de monetaire soevereiniteit van andere landen. Hij merkt op dat als er een “run” op een stablecoin plaatsvindt, deze activa waarschijnlijk in het VK zullen worden opgeëist, wat kan leiden tot aanzienlijke druk op lokale banken. Deze vrees wordt ook gedeeld door Christine Lagarde, president van de Europese Centrale Bank, die de potentiële risico’s van zelfs euro-gelinkte tokens voor de financiële stabiliteit en de transmissie van monetair beleid heeft benadrukt.

Het is cruciaal voor investeerders om deze dynamiek te begrijpen, nu er vanuit het Amerikaanse congres nieuwe wetgevingen worden overwogen, zoals de GENIUS Act en de CLARITY Act. Deze wetgevingen zouden een framework moeten bieden voor stablecoins die misschien niet volledig overeenkomen met de strikte normen van het VK, waar directe 1:1 terugbetaling vereist is.

De rol van het Financiële Stabiliteitsforum (FSB) is daarbij van groot belang. Alhoewel het FSB niet de bevoegdheid heeft om bindende regels vast te stellen, speelt het een cruciale rol bij het vormgeven van een internationaal consensusniveau dat landen mogelijkerwijs gaan volgen. Christian Walker, voorzitter van de Stablecoin Standard, voorspelt dat langdurige fragmentatie tussen verschillende jurisdicties — zoals de VS, het VK, de EU en Azië — op de lange termijn niet vol te houden zal zijn. Dit omdat stablecoins op intrinsieke wijze een globaal karakter bezitten.

Desondanks maakt Bailey een belangrijk punt over de risico’s van convertibiliteit. De Amerikaanse regeling laat toe dat de druk op de terugbetalingen wordt ‘uitbesteed’ aan andere landen met sterkere garanties, wat kan leiden tot een concentratie van risico’s binnen het VK. Dit houdt in dat Britse investeerders en financiële instellingen mogelijk verantwoordelijk worden voor de gevolgen van falende Amerikaanse stablecoins. Gedurende financiële stressperiodes biedt de Amerikaanse regeling een venster van zeven dagen voor terugbetaling, terwijl het VK staat op een onmiddellijke 1:1 terugbetaling.

Uiteindelijk draait het niet alleen om regelgeving; marktoegang is het echte speelveld. De Britse autoriteiten hebben de mogelijkheid om niet-conforme Amerikaanse stablecoins uit te sluiten van gereguleerde betalingssystemen, wat in feite een handelsbarrière creëert. James Brownlee, CEO van t-0, wijst er terecht op dat dit beleidsbesluiten met zich meebrengt die moeilijk te negeren zijn, vooral als het gaat om de kosten en gevolgen voor Britse bedrijven die afhankelijk zijn van transacties in een wereldwijd, efficiënt betalingssysteem.

Vraag & Antwoord

Welke impact heeft de GENIUS Act op de Europese markt?
De GENIUS Act kan een significante verschuiving teweegbrengen in de manier waarop stablecoins worden gereguleerd in de VS, wat vervolgens effect kan hebben op de EU-regels en de concurrentieverhoudingen tussen de twee markten.

Hoe moeten investeerders omgaan met de risico’s van stablecoins?
Investoren moeten zich bewust zijn van de juridische en operationele risico’s van stablecoins, vooral gezien de verschillen in regelgeving en de daarmee samenhangende onzekerheid in de markt.

Wat zijn de belangrijke risico’s voor de Britse banksector?
De komende overstroom van dollar-stablecoins kan de Britse banksector verstoren, vooral als deze niet goed kan omgaan met een plotselinge vraag naar terugbetalingen van deze activa door consumenten.